Tesla Model 3又要拖3个月发货，投资者怀疑马斯克被迫再次融资

编者按：Tesla备受期待的这款低端电动车刚刚宣布要把发货时间再推迟3个月。投资者怀疑Musk可能被迫再次融资。不过Tesla已经在最近几周增加了Model 3的交付量。这一点，再加上Musk在假期去了智利度假，在一些投资者看来也许是最糟糕的时期已经过去的迹象：很显然，如果Elon还没有解决产能问题的话，他会再次在工厂里面睡觉而不是有心情去度假。彭博社综合分析了Model 3的交付问题。

2016年3月，当Elon Musk首次披露Tesla Model 3时，在展台前等着交定金的消费者站成了一长排，让Musk享受到了在汽车业前所未有的iPhone式的一刻。当大家在苹果商店站成一排时，他们往往会带着一步新的iPhone手机离开，可全电动的Model 3还没有造出来。

排山倒海般的需求给了Musk莫大的鼓舞，他在2016年致股东信中宣布，要将Tesla的生产计划提前2年：也就是在2018而不是2020年年末时打造出50万辆的年产能——他要在2年的时间内将生产规模提高5倍。对于缺乏大规模汽车制造经验的Tesla来说，这条已经非常陡峭的学习曲线突然看起来就像一根冰球杆。Musk在2016年5月4日的财报会上说：“我们正在拼命成为全球最好的制造商。”在被问到Tesla打算生产多少辆Model 3时，Musk在2017年中时说“100000到200000”。

Musk需要不断回调这些勇气可嘉的目标。尽管Tesla在2017年全年生产了大约101000辆汽车，但截止至2017年中时Model的出货量仅有1770部。去年8月，Tesla称预期汇总年底实现5000辆Model 3的周产率。11月时该公司又再次开倒车，称会在2018年3月时达到这个目标，指出“生产瓶颈”主要在于内华达州的那个庞大电池厂Gigafactory 1。Musk在那个Gigafactory举行了财报会，说他站在了生产地狱的第一线。

由于Model 3的下线时间如此缓慢，在2018年生产50万辆汽车的目标看似遥遥无期。而这种慢节奏正在引起投资者的质疑，Tesla是不是又要被迫进一步融资了。与此同时，许多差不多等了2年的消费者将被迫再等久一点。Cox Automotive负责汽车关系的总监Michelle Krebs说：“我也不清楚这背后是怎么回事。他们太低估了大规模生产汽车的挑战了，他们的关注点应该是质量。Tesla从来都没有停过空头支票的许诺。”

今年1月3日，Tesla又一次把生产目标推迟一个季度，公司在一项声明中宣称预计在6月底实现5000辆的周产率，要“关注质量和效率而不是仅仅在尽可能短的时间内把产能提高到最大。”

对于这家汽车制造商来说集中精力到质量上面当然是有意义的。Nomura Instinet的分析师Romit Shah在写给客户的备忘录中写道：“尽管Tesla不断修订其指标计划可能会开始损害品牌的精英性，但要是发生大规模召回的话局面将更加不可收拾。”尽管如此，持续延迟交付会让竞争对手有更多的时间削弱Tesla作为接触电动车制造商的名声。

起售价为35000美元（加配或折扣前的价格）的Model 3是Tesla想为大众提供买得起的电动车的一次努力。但对于Model 3的部分预订客户来说，令人垂涎的7500美元电动车税收减免可能就没了。按照现有法律规定，一旦汽车制造商在美国电动车或者插电式混合动力车的总销量达到20万辆，税收减免将开始逐步淘汰——Tesla预计今年将到达这个数。所以Model 3大规模生产的时间往后拖得越久，税收减免就越有可能被Tesla更高端的Model S或者Model X SUV给用光。

Tesla在1月3日的新闻稿中称：“我们非常感谢Tesla的每一个人，他们全身心地投入到了帮助提升Model 3产能的努力当中，其中的进展也是我们有目共睹的。我们也非常感激我们的Model 3客户，他们仍然跟我们站在一起，耐心地等待着自己的车。”

制订激进的目标然后又没有达到已经是Musk的习惯。Tesla要努力解决的生产障碍也包括了Model X的座椅和鹰翼门。一些投资者已经对Tesla经常进度拖延的历史习以为常，称从长远看1、2个季度的推迟其实没有什么关系。尽管规模生产方面出了问题，但2017年Tesla的股价仍然涨了43%。

不过最近Tesla显然对营销而不是生产更在行。摩根大通证券的分析师Ryan Brinkman 说：“发货进度的严重拖延应该是公司太乐观，对Model 3的制造难度估计不足所致。精心（过度？）设计的Model X甚至连管理层都说这不是为生产考虑的设计，Model 3本来是要作为易于装配的分水岭的。”

推迟面市还加剧了坊间对Tesla将需要进一步融资的猜测。Barclays Capital的分析师Brian Johnson预计，今年Tesla将会花掉42亿美元，并且预测公司会进行25亿美元的股权融资，时间可能是第三季度。去年9月份结束的上一财年Tesla的现金有35亿美元，预计在2017年的最后3个月资本性支出为10亿美元。不过Cowen & Co. 分析师Jeffrey Osborne说，生产拖延可能也会推迟部分开支。

尽管如此，Tesla已经在最近几周增加了Model 3的交付量。这一点，再加上Musk在假期去了智利度假，在一些投资者看来也许是最糟糕的时期已经过去的迹象。Gerber Kawasaki Wealth & Investment Management的CEO Ross Gerber说：“他们已经把生产地狱甩在身后。很显然，如果Elon还没有把汽车弄下线的话，他会再次在工厂里面睡觉的。”

原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-01-11/tesla-s-super-slow-mo-model-3-rollout-stalls-again

编译组出品。编辑：郝鹏程。