最前线 | 祖龙娱乐通过港交所聆讯 ，近三年平均月活用户整体呈下滑趋势

港交所6月28日披露，腾讯、完美世界持股的祖龙娱乐通过聆讯。

祖龙娱乐成立于2014年，是中国移动游戏开发商，主要专注于移动MMORPG游戏的开发。

据弗若斯特沙利文资料，按自研MMORPG于中国内地的总流水计量，祖龙娱乐于2019年在所有中国移动游戏开发商中排名第三。

财务指标上，截止至2017-2019年，祖龙娱乐的收入分别为13.1亿元(单位：人民币，下同)、8.7亿元和10.67亿元。非通用会计准则下，经调整后净利润分别为4.23亿元、3.1亿元和3.55亿元。

资料来源：公司公告

主营业务的增速在于其产品的生命潜力。目前，祖龙娱乐主要包括现有游戏《梦幻诛仙》《天空纪元》《龙族幻想》等。披露信息显示，以《梦幻诛仙》为例，近三年每名用户每月平均收入是32元、34元和42元，呈上升趋势。

上述图片还显示，祖龙娱乐销售及营销开支、研发投入在2018年整体回落，2019年略微提升，但距离2017年水平存在差距。此举或表示祖龙娱乐在控费，实现降本增效。

和众多游戏公司一样，祖龙娱乐毛利率较高。近三年毛利率分别为79.1%、80.1%、83.4%，这也导致其毛利润也较高，同期分别为10.36亿元、6.96亿元和8.9亿元。

不过，祖龙娱乐平均月活用户(MAU)方面近三年整体呈下降趋势，2017-2019年其MAU分别为429万、305万和344万。

资料来源：公司公告

风险方面，祖龙娱乐存在过度依赖单一大客户的问题。最近三年，来自五大客户的收入在祖龙娱乐总营收中的占比分别达到65.5%、65.8%及75.9%。这意味，若祖龙娱乐与腾讯的合作关系终止，未来的业绩将面临重大不利风险。

这个问题在于两者为祖龙娱乐的持股股东，在业务上与祖龙娱乐有协同。公司公告披露，完美世界持股23.1%，为公司第二大股东，腾讯持股17.51%，为其第三大股东。

游戏市场竞争激烈。祖龙娱乐解释若无法与竞争对手有效地竞争，祖龙娱乐的游戏玩家群、市场份额及盈利能力可能会受到重大不利影响；若未能将游戏适应新的趋势及玩家，其新游戏可能也不会在商业上取得成功。