【新三板观察】 传拟IPO需清理三类股东，又是虚惊一场？

 拟IPO需清理三类股东，新三板企业生态将巨变？这仅是虚惊一场。

 今日上午，一则消息在投行圈流传：“拟申报ipo的企业股东中有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的，按照证监会要求，契约型私募基金、资产管理计划和信托计划持有拟上市公司股票必须在申报前清理。”据21世纪经济报道称，已有北京券商人士直接向证监会相关部门求证，得到肯定答复。

 这究竟能卷起几层巨浪？新三板上 PE、VC机构投资的基金将被清退？部分新三板股票价格将遭遇重大波动和换手？该动向对新三板市场供求关系将造成特别影响，市场生态亦将发生巨变？

 包括新鼎资本董事长张驰、广州证券新三板人士，洞见资本创始合伙人杜明堂等诸多人士向36氪表示同一看法，其消息并不权威，影响也极为有限。“新三板上的企业还是按部就班的走日常的经营活动，投资机构也按部就班的投资看重的标的。”

 事实上，我们现在炒A股所买的基金都属于契约型基金。上述提到的契约型私募基金、资产管理计划和信托计划持，本质一样，可归属为契约型基金，即通过签订基金契约的形式，将投资者的钱集合在一起所设立的项目。这三类仅因发行机构不同，叫法不同。契约型私募基金由私募机构发行命名，资产管理计划多由银行、基金子公司、券商等发行得名，信托计划由信托机构发行而得名。

 尽管契约型基金（我们炒A股所买的基金）可以用来投资A股已经上市的企业，它能否投资排队等待IPO企业（即还未上A股的企业），在A股上一直有所争议。部分业内人士认为，A股股东只能是自然人、法人和有限合伙人。

 契约型基金不需去工商局登记注册，不用税务局登记，没有注册地和纳税地点，仅是一个集合，通过券商、银行托管就能完成。因此，作为公司股东，管理起来比较困难。同时根据A股IPO要求，企业股东人数不能超过200人，那么契约型基金人数比较多，应视这一类基金为一个投资人，还是多个投资主体，如何看待并没有定论。因此按照A股IPO惯例，在实践中，排队IPO的企业股东，基金投资方都是以有限合伙企业的形式存在的，而没有契约型基金。

 与A股不同，当前，新三板是允许契约型基金，即能投资挂牌前的企业，也能投资挂牌后的企业。事实上，2015年10月16日，全国股转公司发布“关于资产管理计划、契约型私募基金投资拟挂牌公司股权有关问题”的通知，对此已有明文回复。

新三板作为资本市场先进制度的试验田，既然新三板可以，A股也应该可行。按照这一逻辑，当时，市场在发酵，PE、VC等设立的契约型基金，也应该能投资A股，也因此，这一传言在市场上持续发酵，也因此有了上述的一种消息。

  即使拟IPO企业需要清理三类股东，对新三板企业影响不大。一是由于现在转板机制并未推出，新三板挂牌的6000多家企业不能通过转板机制IPO登录A股；二是，排队IPO登录A股并不是当前企业的首选。A股注册制并未推出，当前IPO排队登录A股的企业多达数百家，现在开始排队，登上A股也需要2到3年时间。三是，即使已有新三板上企业，其股东包括前述契约型基金股东方，也可改为有限合伙人的方式，只需背后的投资人签字同意，其手续也并不复杂。四，当前退出新三板，排队等待IPO的企业企业也仅有数十家，因此，冲击并不大。