【季度投资风向】GGV纪源资本：小心烧钱，现金流才是关键

转载时间：2021.09.11（原文发布时间：2016.07.05）

245

转载作者：36氪企服点评小编

阅读次数：245次

36氪全新推出“季度投资风向”系列，每个季度选取3-5家顶级并活跃的投资机构，以投资人QA的形式，展现机构判断、反映市场情况，与创业者和业内人士分享。

本期机构：GGV 纪源资本

分享者：VP 李浩军

Q：请用两句话分别介绍你自己以及你的机构。

我是GGV纪源资本VP李浩军，从事投资四年多，在GGV现在主要看消费升级、品牌升级相关的2C端项目，投资项目包括小红书、Keep、抱抱、美购、游谱旅行等，之前在腾讯工作的产品经验，让我喜欢产品驱动型的项目，与这类创业者聊起来更为默契。

GGV纪源资本是一家真正的跨境投资机构，在中国和美国是同一个团队和基金进行投资，因此对中美两边行业的判断会更好，硅谷正在发生的变革、中国项目的出海机会等，我们都更为了解，目前也募集完成了新一期基金，较大比例的钱会投在中国。

Q: 在过去的几个月里，你们都投了哪些案子，选择的原因是什么？

今年和以往确实不太一样，今年普遍来说热点比较少，大家会花时间在自己的投资组合上，所以投资速度没有那么快。我们今年目前为止相对节奏比较慢，只有为数不多两三个，也都是此前有所接触的项目。这几个月投的项目，基本上都是成熟创业者再出来的项目，在教育、电商领域多一些，也有在看新的投资方向，但还没出手。

Q：在上个季度的投资过程中，感觉整体投资市场情况如何？如果用1-10分衡量机构整体投资意向的话，你们的判断是多少分？为什么？

总体来说基金还是有钱的，很多基金包括我们在去年和今年都募到了钱，今年还会有基金募资，虽然可能会难一点，但是整体还是有钱的。从市场投资的感觉来看投资节奏变慢，由于很多行业发生了调整，大家的关注点从追热点变得理性，关注生意本质多过关注概念，投资决策拉长，会更多地去想商业模型、想能不能赚钱。以前热的时候，早期项目概念OK就OK，大家出手都很快，现在投资人就变得更理性了，整体看到的披露的投资也少了一些。

机构整体投资意向在6-7分，我们自己可能有8分，但是在市场环境下要找到满意的标的没有那么容易，由于刚好有新基金，我们投资意向比较强，但是速度没有那么快。

Q：这段时间里，感觉哪些创业领域比较受资本关注？你们分析原因是什么？

首先是VR，从去年开始便逐渐受人关注，目前是大风口，国内约有几百家相关创业公司，以硬件为主，但差异化和门槛并不高。我们自己没有下注，因为从概念到应用再到成熟需要一个较长的周期，需要积累，而技术端的原创国内比较难。我们更关注技术成熟后在应用层和服务层出来的适合国情的东西，倘若生态不成熟，哪里谈得上应用和服务呢？

然后是直播，直播平台启动的时间点很好，其模式类似于自拍的升级，拥有很高的活跃度，而其现金流也像游戏公司般稳健，观众付费意愿强。另外，直播也是许多APP很好的变现渠道，尤其对于社交软件来说，是很好的商业模式。在17、映客等平台的教育和带动下，直播市场掀起热潮，但目前行业格局未定，静待巨头加入。

对目前直播行业来说，唯一有变数的仍然是内容，以游戏直播平台为例，主播很容易被挖，用户跟着主播走，内容壁垒很小。而在资本密集进入、直播平台格局可能发生变化的背景下，小平台更应专注在差异化的内容上，体育、游戏等一些有稀缺性、时效性的内容，比如球赛、演出就特别适合做直播，能在一个时间段内做到强聚众，这也成为一个趋势和方向。

最后是体育，这面有很多切入点，比如以马拉松为代表的赛事，可以变成线下O2O社交入口，由健康生活方式演变成社交方式，值得挖掘；从平台角度，除了赛事，相关联的装备也是一个很好的生意，目前也占据市场大头；在IP市场化之后，体育服务市场潜力也很大。

比如我们投的KEEP，作为泛生活方式的入口，目前已经有4000万用户，需要平台做承接，而不一定是自己开健身房导流这种重资产的模式，这就给了体育服务行业一些机会。从出发点来说，整个体育行业和TEAM结合，是有一些互补的线下商业模式的，但目前整个线下生态还不够完善，国内健身房的密度和分布也没法和国外比，尽管许多O2O健身房借鉴CLASS PASS的模式，但是价格倒挂、两边都补贴的模式本身很不健康，对于B端的补贴也有些不理智，容易造成刷单，但其潜力不容忽视。

Q：介绍一个下一阶段你们自身准备重点投资的领域，选择的原因是什么？

大的原则和思路上，仍然是消费、品牌升级，这不是一个概念而是一个趋势。消费升级的基础点是消费，就是钱花在哪儿，这个基础没有改变，我们先画一个饼，消费者钱花在哪儿，这个消费支出有没有机会升级？如果有100块钱，有 30块用来买衣服，那么就是下一个ZARA、HM的机会，有30块做海淘，那么就是小红书等平台的机会。

不同层次的人对消费升级的理解和需要的东西不一样，很多品牌升级背后重要的是人群。以小红书为例，其主打高端白富美人群，是一种泛生活方式的升级，超越了海淘、电商平台的范畴，日本的面膜、澳洲的香皂、法国的餐厅，凡是符合新兴年轻女性用户对高质量产品诉求的，都可以做推荐。

下一步，我们希望看到对一个群体有影响力的品牌出现，很难预期会出现在哪个垂直领域，但只要有品质生活、升级的机会，哪怕是线下的餐饮、鲜花品牌，也有希望。线上一些家居、运动装备等生活方式升级的垂直平台，以及能做成目的地品牌的旅游平台，都是我们关注的重点。

Q：在消费、品牌升级领域里，你们看好哪些模式？觉得什么样的公司比较有机会？哪些你们可能不会投？

之前看的比较多的是跨境电商，但不单单是看海淘本身，为什么大家要海淘？是因为国内东西不如海外东西好，本质上大家追求的是更好的东西，而不仅仅是国外的东西，这背后反映了消费升级在过渡阶段的强烈诉求。在这样的背景下，让用户相信这个平台的东西是好的，形成平台核心竞争力的企业大有可为。

今天的“海淘”也许不一定是海淘的形式，而是通过KOL、PGC等形式，有一定选品能力和推荐能力的平台。

品牌也大有机会，抓住不同群体具体消费升级需求，且有一定市场规模的企业值得看好。比如啊呀呀到名创优品的变化，就是两元店到十元店的升级。再比如小红唇这个美妆视频社区，内容以评价美妆和彩妆产品为主，用户主要是二三线城市用户，离小红书有点远，但也有消费升级诉求，可能从原来的大宝，升级到稍微贵一点点，但是能承担的起的韩国品牌。

我们投资企业，关键看企业能否找对群体需求，有两个点比较重要，一是要对事情本身的理解比较深，包括传统供应链、品牌、零售相关内容；二是要对人群有很深的理解。

当然，在此基础上，比较的瓶颈也来自选品、控制等供应链环节，以网红电商为例，目前其采用柔性生产模式，在有一定数据之后才去组织生产，与传统堆库存的模式相比优势明显，效率更高，也是我们看好的方向。

Q：你们怎么理解行业的痛点和难点所在？创新又会从何处产生？

当我们讲到品牌生意的时候，有用户的获取、转化、购买，最后才到支付和物流，每个环节都有可以改造的空间，如何有效降低用户获取成本、生产成本、以物流为代表的承担成本是行业目前的痛点和难点。而创新就来自于对这些痛点、难点的解决，解决的好，创新就有价值。

创新有两种类型，一是影响商业模式的创新点，二可以改善用户体验的创新点。

比如网红电商就不是商业模式的创新，而是用户获取的创新，使得用户获取和生产成本显著降低。比如拼好货也是用户获取的创新，用创新型玩法，通过口碑传播获取用户，成本显著降低。

Q：除了上述领域，接下来还有哪些值得关注或者有潜力的创业热点和方向？

人有两个维度，钱和时间，商业上也是，要不占用钱、要不占用时间。我们投资会从这两个维度出发，结合衣食住行领域去看项目。钱就要看消费在哪里，时间就要看划分在哪里。

从钱和时间两个角度看人群，目前互联网创新多半与年轻人相关，年轻人就和娱乐脱不开，娱乐就牵扯到内容，针对年轻人的内容、社交、新媒体项目，是一个明显的趋势，也是我们比较关注的东西。前几年比如万万没想到之类好的IP投资，依然会持续，当然也会包括一些不一样的内容生产方式，比如弹幕现在已经变成了文化潮流，B站随之成为文化符号。

另外从商业模式的角度看，今年投资人普遍趋向理性，对商业模式本身的要求比较高，而企业服务就是商业模式比较清晰的行业，这一两年已经慢慢浮出水面。

一方面有大公司产品比如钉钉等产品的推动，另一方面，随着中小企业慢慢取代国企成为创新发展的推动力，认可专人专事，把精力专注于自身产品上，以往国企主导下IT化程度、企业服务诉求低的状况将成为历史。

当然，以前的CRM,协同软件可替代性比较强，现在一些专业的金融、个人理财、社保、法务等企业服务平台，可能是更明确的一个方向。