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圆桌论坛丨LP与GP就像“结婚”,双方坦诚才能共赢

转载时间:2021.10.07(原文发布时间:2018.11.20)
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11月16日,由鲸准主办的“价值投资峰会”在上海国际时尚中心召开。本届大会邀请人工智能、高端制造、大消费等领域的母基金、投资机构及项目方参与探讨,聚焦投资与投后赋能,旨在为各方极大延展交流广度与深度,创造最简单的交流通路。

首个圆桌论坛以“资本新环境下母基金投资趋势变化”为主题,由盛世方舟副总裁徐啸晨担任圆桌对话主持人,湘江资产副总经理娄鹏飞、璞玉投资董事总经理孙达毅、上海科创集团引导基金总经理助理周立永等重量级嘉宾共同参与,围绕资本寒冬中GP生存之道、未来十年,母基金投资的变与不变等话题发表了精彩观点。

圆桌论坛丨LP与GP就像“结婚”,双方坦诚才能共赢


“资本新环境下母基金投资趋势变化”

以下为圆桌实录(有删减):

徐啸晨:现在虽然还处于资本寒冬,但是正在往暖冬的方向转变。

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盛世方舟副总裁徐啸晨

今天圆桌会议主题是在新经济或者新环境下的母基金投资形势变化。去年11月,国家发布了资管新规,包括像中 美 贸 易战、科创板的一系列形势变化对整个大的行业环境造成了很大影响,今天我们想就这个话题听听大家对行业的看法。

第一个问题,刚才提到了资本寒冬,我想听听大家在当前资本状况下是如何看待GP的,大家更看重GP哪些能力,以及我们在新环境下投资策略方面有哪些变化。

现在我们处于一个“危中有机”的阶段,所以也想请各位给现在处于募资难的GP一些建议,从哪些方面做一些提高能更好地募到足够的资金。

娄鹏飞:用市场化思维做产业投资,更看重的是产业资源、产业导入的能力。

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湘江资产副总经理娄鹏飞

我们更着重的策略点是产业,用市场化的思维、方式做产业投资,无论是资本寒冬还是以前,我们更看重产业资源、产业导入的能力,在现在这种形势不好的情况下,对于LP和GP来说,GP投项目、LP做赋能,也是创造价值很好的契机和结合点。任何形势下,产业思维都是地方政府以及机构的首选思维方式。

我们和中国最懂政府、产业的母基金进行合作,目前还没有遇到过重大的问题。我们和一些一线基金合作的时候会更看重产业资源的能力。GP要提前积极和母基金方面沟通,主动规避掉一些问题:比如有的时候不仅仅靠看明星投资人,有一些还是要看团队构成和团队互补性,另外也要看基金LP的构成以及GP的沟通管理能力,LP的诉求不一致,关联方太多太杂,就很容易在内部产生一些问题和矛盾。

我们也经常做一些换位思考,比如GP怎么能更好地拿到我们的融资这样的问题。

目前市场上的资金来源主要是母基金、高净值人群、家族办公室,GP如果能够对母基金的规则更加了解,比如母基金的比例和要求,做设计的时候整合自己已有的资源,多考虑怎样能够更好地达到这个标准,同时LP作为出资方也会给他提供更宽松的条件和细则,只要有助于双方合作和地方发展,出资方都会提供尽量宽松的条件。第二,对于GP整体募资可能也还是要更有耐心,找上市公司、高净值LP、保险、银行等。募资过程可能会遇到拒绝的情况,但还是要坚持去做的。

孙达毅:周期开始慢慢衰退,投资要注意平台和团队的利益一致性。

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璞玉投资董事总经理孙达毅

对于产业和周期,现在有越来越多的共识了,之前创造了很多独角兽周期现在已经慢慢开始衰退了,我们现在做投资还是非常难的,因为做我们这行并不是很简单的低买高卖,这里面比较难的一点是做好市场化的投资,我们要怎么结合好产业就显得非常关键。

现在外面找钱的很多基金,他们的募资并不是纯市场化的,都会有这样那样的战略性诉求。我们现在做投资是要看到我有这么多可以投资的机会,依托这些机会,我可以把它们做成一个投资组合的主体,再慢慢拓展。但反过来,我看好某一种概念再去找项目,这种以前运行很好的方法未来可能越来越难行得通了。

我们之前看过一个非常好的GP,他们有一个明星基金,这个基金当年国内可能排在前三,但很可惜,这又是一个平台上的基金,这就涉及到了平台和团队利益的一致性。一期基金用的平台的钱,一个基金可能赚了10倍左右的回报。二期基金做的还行。做三期基金时,一期的钱平台不兑现,团队就从平台上出来了。二期和三期还没有退出的项目就没人管了,平台上的人又没有积极性,即使是平台上极好的基金,都可能会碰到这种情况。问题在于,国内有多少基金没有收到平台的影响呢,这应该是未来我们需要探讨的一个话题方向。

周立永:要有一以贯之的投资逻辑,在这个投资逻辑下面进行周期性调整。

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上海科创集团引导基金总经理助理周立永

我们会关注两个方面:

第一,管理基金的持续性。有的基金延续性不强。比如说一个团队两方或者三方临时搭了一个盘子,如果这个基金投得好,我觉得是不错的,后面大家也都不会离职,都会倾向于发第二个基金。但是一旦投的一般或者发生任何变动,包括几方之间沟通得不够好,问题就会被无限放大,人员也不断离职,项目也没人管。

第二,投资人关系。你在面对LP关系的时候并不是想象当中那么简单,你和投资人的关系就像结婚关系,结婚了就是夫妻关系,必须要和盘托出,要发自内心的,中间不能有隔阂。LP和GP之间要不断进行沟通。

第三,GP当中股权架构的设置。股权架构设置是否稳定对基金影响很大。

我从募资开始说,其实GP和LP真的是做双向选择。我有几个建议。

第一,GP募资的时候首先要充分了解LP的诉求,一直在提产业和产融结合,现在几乎每一个LP都有自己的诉求,上市公司有上市公司的诉求,引导基金有引导基金的诉求,市场化母基金有市场化母基金的需求,首先,GP在聊之前要做充足的功课,了解这个基金的规模、投资策略、产业诉求。

第二,对时间表的需求。母基金投资也是需要去匹配的,需要一些流动性的支持,比如说这个基金明年第二季度要关掉,大概关多少,这些都要和GP阐述清楚。

第三,GP真的要有自己一以贯之的投资逻辑,这是我一直认可的一个观点。一个投资人要有一以贯之的投资文化和投资逻辑,在这个投资逻辑下,对周期调整时你会采取比较灵活的策略。 而且你的投资逻辑要能够自洽。你为什么投这个赛道?如果能够给出一个充分的理由,无论是宏观的认知还是你的感受,能够充分把这个投资逻辑说通就可以。

第四,要有明确的退出策略。退出现在各个GP募资说明书里面根本没有提及。现在形势是退出难,怎么样的退出策略,及时退还是怎么样,最好能把这个板块的内容加进去。

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资讯标题: 圆桌论坛丨LP与GP就像“结婚”,双方坦诚才能共赢

资讯来源: 36氪官网

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