最前线 | 多券商给予药明康德“买入”评级，毛利率有望在Q2恢复

4月29日港股盘后，药明康德（02359.HK / 603259.SH ）发布了2020年第一季度财报。针对这份最新财报，多家机构发表研报称，在疫情影响之下，药明康德一季度营收仍保持了两位数的稳健增长，其危机应对措施有效，全年影响可控，毛利率将在二季度有所恢复。

药明康德一季度营收31.88亿元（人民币，下同），同比增长15.09%。中泰证券认为报告期内，药明康德武汉研发中心延迟复工2个月，并对中国地区临床试验业务造成影响，但因为开展业务连续性计划，即在不同研发中心排产和加班生产，其业务恢复速度较快。

此次疫情影响在药明康德的毛利率上体现明显。财报显示，药明康德一季度整体毛利率为34.46%，同比下降3.7个百分点。

安信证券称，这主要是因为疫情使得武汉分部开工延迟，以及受到了股权激励摊销也产生影响。药明康德3月全面复工，安信证券预计其二季度及以后疫情影响会消除，毛利率会有所恢复，维持“买入-A”评级。

一季度，归属于药明康德股东的净利润为3.03亿元，同比下滑21.59%。光大证券分析称，利润增速较低，原因在于公司在去年一季度实现了2.1亿元投资收益导致对比基数过高。对于净利润的下滑，中金公司将主要原因总结为，投资收益与公允价值变动合计损失1.46亿元，较去年同期的7693万元收益，下降2.23亿元。

值得注意的是，药明康德一季度经调整Non-IFRS归母净利润为5.76亿元，同比增长10.8%。

对于疫情在海外的蔓延，国元证券研报称，公司美国业务将受到一定影响。东方证券则表示，药明康德短期订单未受到海外疫情影响。一季度，药明康德中国区实验服务板块和美国区服务板块收入保持快速增长。国元证券维持“增持”评级，东方证券给予“增持”评级。

中信建投认为，虽然有疫情影响，但客户需求不减。据中信建投判断，尤其在当前，中国疫情基本得到控制，海外仍受影响，海外客户对于药明康德的外包需求仍将提升，维持对其“买入”评级。截至2020年3月31日，公司活跃客户超过3900家，新增客户超过240家，其中海外客户128家。

光大证券在研报中称，海外疫情扩散有可能影响外资CRO企业业务开展，国内CRO有望借此进一步推大全球市场份额。另外，药明康德此前公告了65亿元的定增计划，期待其后续的行业整合，维持“买入”评级。

4月29日港股收盘，药明康德报109.5港元/股，跌1.62%。4月30日A股收盘，药明康德报101.77元/股，跌0.74%，最新总市值为1680.35亿元。