The Information：尽管行情看涨，但美国科技公司IPO的步伐依旧慢了下来

本文作者 柳胖胖，独立互联网评论人，资深产品经理，微信号leslie0724，原文来自微信公众号“一个胖子的世界”（ID：we_the_people）。

对于美国科技IPO市场来说，今年的开局非常不错，像Snap和Cloudera这样的独角兽都以大热门的姿态上市了，股票指数也一路上扬。不过现在，科技股投行的分析师都说，2017年不会像曾经预期那样会成为爆发的一年，不过他们仍然希望未来数月情况会有好转。

Bain CapitalVentures的董事总经理Matt Harris说：“今年本该是科技股IPO之年，但迄今情况极其糟糕。”

据Dealogic的数据，迄今为止，有14家技术公司已在美国上市，总融资额达58.7亿美元（其中金额最大的是Snap，一家就占到了39亿美元）。去年，有26家公司上市，这个数字比2015年的31家以及2014年的62家都要少。

高盛和摩根史坦利的银行家预计到今年年末还会有20多家科技公司上市，2017年起码会比去年忙一些。即便如此，他们认为科技IPO的数量超过40家才能算得上是好的年份。

据知情人士透露，公司目前正在招募IPO的承销商。Apttus和Cardlytics的代表均未对置评请求做出响应。

根据Crunchbase的数据，这两家各自已经融到了2.74亿美元和2.09亿美元的风投资金。在获得风投融资2.6亿美元（据Crunchbase数据）之后，企业云服务提供商Tintri今年6月1号也申请了上市。

然后还有餐包宅配服务公司Blue Apron，这家也在6月1日提交了IPO申请，据说下周一预计将以每股15美元到17美元的发行价售出股份，目标是估值最高可达30亿美元。另一个可能性是Spotify，据说已经招募了银行帮打理IPO。

IPO的领头羊

硅谷Insight Venture Partners的风投家Jules Maltz说：“Blue Apron和Spotify是2017年下半年IPO市场的领头羊。”他的东家在今年上市的三家公司：Snap、MuleSoft以及Yext都拥有股份。

银行家尤其会密切关注Spotify决定如何上市。这家音乐流媒体公司据报道正在考虑是否就简单地将现有股份列入股票交换——也就是直接上市了事，而不是像典型的IPO做法，售出新股份。

如果是直接上市，银行就没有办法从IPO中拿到一样的费用，因为他们没有承担新股的销售，也不必带着公司高管去路演，会见潜在的投资者。如果Spotify寻求直接上市的做法成功的话，其他有着强劲品牌效应的私有公司也可能会效仿。

迄今为止今年的科技股IPO表现可为喜忧参半。今年4月28日上市的Cloudera发行价为15美元，在6月8日股价达到峰值22.99美元之后最新的交易价为17.50美元。其他今年刚刚上市的技术股票，比如MuleSoft、Okta和Yext等，已经从最初上扬的势头回落，但仍然高于发行价。但是其中最高调的一家，Snap，已经从峰值的27美元跌至IPO价格附近的17美元左右。

投资者说Snap的表现并没有影响市场情绪，这只是反映了对其萧条的用户增长率的担忧。Insight Venture Partners的风投家Deven Parekh（并非Snap投资者）说：“Snap IPO之后的交易区间是因为对公司特定的增长情况的担忧，而不是更大范畴的市场忧虑。”

虽说这也许真的如此，但Snap如过山车般的表现也是一个很好的警醒，让我们记住一家公司在公开市场的日子可能会很艰难。Colin Stewart是摩根斯坦利技术股权资本市场部门的负责人，他的部门今年的承销合同就包括主承销Snap的上市。他说：“上市是艰难的。”

据Dealogic的数据，就承销的IPO数量和挣得的费用来看，承销Snap的新股发行的投行占据了投行的最高排名之列。迄今为止摩根大通位列第一，排名第二的是高盛，Allen &Co是第三。2016年排名第一的是高盛，2015年位列榜首的是摩根斯坦利。

完全开放的市场

股票市场的上扬使得对市场的期望一直高企，尤其是科技类股票。到目前为止，今年的纳斯达克综合指数已经涨了15%，这还是经历了上周一次小规模抛售之后的表现。Stewart先生说，技术股票的修正“是健康的，并不意味着增长故事已经变得没那么有吸引力了。”

Stewart预计，劳动节到感恩节期间美国的新股上市将非常频繁。

巴克莱银行（也是Snap的承销商之一）TMT股权资本市场部门的负责人Carl Chiou说：“市场对软件公司，尤其是那些对其收入模型的可预测性有信心的公司，是完全开放的。对于互联网公司来说，随着投资者试图理解盈收模式和来自竞品的威胁，我们的确认为他们会对公司看得更深入一些”。

这种深入也许是并不需要资金的公司往往不急于上市的原因。在线眼镜零售商Warby Parker就是这种情况，其创始人曾公开表示IPO并非迫在眉睫，因为他们并不需要资金。据Crunchbase的数据，这家总部位于纽约的公司融资总额达到了2.15亿美元，其中包括2015年最新一轮融到的1亿美元。

高盛股权资本市场部的董事总经理William Connolly说：“市场情况极其乐观，但一些公司会继续保持耐心，因为他们已经融到了很多钱。”

类似地，Dropbox被普遍认为是今年IPO的候选人之一，但据报道该公司今年3月达成了6亿美元的贷款安排之后，现在看来这种可能性已经没有那么高了。

这家总部位于旧金山的公司据说已经实现了现金流为正，2014年最新一轮融资额为3.5亿美元，估值为100亿美元，几家共同基金随后相继降低了手头所持Dropbox股份的估值。

Peloton是公开表示打算上市的公司之一，这家公司销售由单车运动软件远程驱动的健身自行车。公司创始人兼CEO JohnFoley最近的接受采访中表示：“我们不需要资金，我们可以自给自足，但我们会在不久的将来上市，因为路演提供了一个庞大的市场机遇。”

Foley说投资者群体是Peloton的主要目标受众，这家总部位于纽约的公司上个月刚刚以12.5亿美元的投后估值融资3.25亿美元，并且打算在去年17亿美元的基础上实现收入翻倍，银行家们希望能有更多的公司对IPO进程持有像Peloton这样积极的看法。