又一网红联姻A股，元隆雅图2.7亿收购“西门大嫂”

编者按：本文来自微信公众号“话娱”（ID:huayufunds），作者：湖南猪血丸子，责编：如谦，36氪经授权发布。

12月7日晚间，元隆雅图公告称，公司与张馨心、闫然、余寅等3名交易对手签署《股权转让协议》，同意支付2.7亿元收购有花果传媒60%的股权。

作为有花果传媒的最大股东（持股45.80%），创始人张馨心将在本次股权转让中获得1.24亿元的现金入账，转让完成后持股比例将降为18.32%。A股市场果然向来盛产财富神话。

据公告，有花果传媒100%股权的权益价值为4.54亿元，截至9月30日，其账面净资产只有851.01万元，增值率高达5230.07%。

作为一家成立4年的年轻公司，如今能获得如此高估值，网红经济的火热功不可没。

透视公告来看，有花果的核心竞争力在于两个字：网红。

截至2020年9月30日，有花果签约和孵化博主102人，全网账号258个，全网覆盖粉丝1.52亿，广告刊例价在5万元以上的账号有34个，年创收100万元以上的博主14人，在行业中属于头部梯队。

在众多网红博主中，最具影响力的无疑是花果传媒的创始人张馨心，即“原来是西门大嫂”，熟悉美妆、穿搭等内容的女生对这一网名应该不会陌生。

据悉，早在2012年，因容貌酷似韩国女星全智贤，西门大嫂就凭借靓丽的外形走红于猫扑、豆瓣等各个社交平台，后从事过电影编剧、戏剧制作人、广告制片人等工作。

2015年，西门大嫂和两位合伙人共同经营微信公众号及微博“原来是西门大嫂”，分享身边有趣的故事和自己的日常，内容涉及时尚、美妆、旅行、电影、戏剧、社会话题和生活鸡汤等各个方面。

2016年8月，西门大嫂和两位合伙人一起成立了有花果MCN机构，“原来是西门大嫂”即是公司首个孵化的账号。目前，这一账号的全网粉丝量已经达到1800万。

公告称，通过“原来是西门大嫂”的孵化，有花果传媒经历了将素人打造为头部博主的完整过程，将其中可复制的部分系统化，建立起一整套博主发现、签约管理、账号定位、内容支持、流量运营、商务对接的标准流程。

从主营业务上来看，有花果传媒主要有两大业务板块，分别为MCN矩阵博主签约孵化&广告业务和内容电商&直播电商业务。目前，广告是有花果传媒的主要收入来源。

2019年和2020年1-9 月，有花果传媒广告收入分别为3783.62万元和6932万元，在主营业务收入中占比分别为 89.04%和 87.40%。

可以看到，在过去的一年多时间里，有花果传媒业绩增长非常迅速。2020年1~9月，其实现净利润2851.66万元，2019年全年净利润666.10万元。

较强的盈利能力和行业热度，也正是此次元隆雅图重金收购的原因。

元隆雅图称，本次交易标的资产的估值较账面值增值较高，主要是基于标的资产具有较强的资产盈利能力和较高的业绩增长速度等未在账面反映的核心资产价值得出的估值结果。

另一方面，因转让方在本次收购前对滚存利润进行分配，减少了3027.11万元账面净资产。以至于此次交易增值率高达5260.07%。

伴随着高增值率，张馨心、闫然、余寅三位股东承诺有花果传媒2020年、2021年、2022年实现的归属于母公司股东的净利润应分别不低于3000万元、3900万元、5070万元。

需要注意的是，今年三季度报告显示，元隆雅图截至期末的货币资金为1.78亿元，2.7亿元的现金支付价对于上市公司而言压力颇大。二就在收购预案披露的同时，元隆雅图还宣布向控股股东借款不超过2亿元，借款用途为提供公司经营资金保障。

缺钱也要斥资2.7亿拿下MCN公司股权，背后是元隆雅图对网红经济的野望。

元隆雅图成立于1998年，是中国早期介入线下整合营销服务的企业，早期定位是以设计研发、采购管理与市场终端服务体系作为三大地基工程，以营销策划、物料销售为主营业务，带动整合营销传播、体验营销设计和市场终端执行等全方位专业服务。

2017年6月，元隆雅图登陆A股市场。2018年，元隆雅图通过收购谦玛网络60%股权，进入到新媒体广告行业。2019年，谦玛网络设立杭州仟美专门从事MCN业务。

2019年年底，因李佳琦、薇娅等主播掀起直播带货的热潮、李子柒被央视点评等一系列事件，网红经济的概念成为资本市场的风口，不少“网红经济概念股”股价见涨，元隆雅图也在当时走出了5个交易日4个涨停的走势。

在网红广告产业链上，谦玛网络的业务偏向下游客户端，以创意和媒介全案服务于品牌客户，不拥有媒介资源，为品牌在全网采买博主或自媒体账号进行广告发布。

而有花果传媒偏向上游媒介端，以孵化和签约博主、对网红账号做内容运营和粉丝运营为业务核心，主要通过承接广告进行商业变现。

有花果传媒也是谦玛网络的供应商之一，2020年1-9月，谦玛网络从有花果传媒采购金额为161.45万元，占有花果传媒营业收入的2.04%。

元隆雅图表示，本次收购有花果传媒，将构建公司新媒体整合营销全产业链、从网红商业价值持续提升中分享收益、发挥协同效应等。

不过，本次收购标的资产评估增值率较高的风险、业绩承诺不能实现的风险、核心团队变动风险、形成的2.6亿元商誉减值风险等，还有待市场观察。