爱奇艺撤回私有化背后，与“干爹”百度的尴尬关系演变史

2000万，这是今年6月份CEO龚宇披露的爱奇艺付费用户数据，2015年10月15号的的时候，这个数字还停留在500万。

如果你怀疑这个数字有掺假成分，去看一下艾瑞咨询2月份发布的2015年全年视频数据吧，无论是月度用户数量还是观看总时长，爱奇艺已排在行业第一的位置。

难怪2月份李彦宏和龚宇28亿美金的私有化方案出来时，有人替2014年曾经3亿美元领投爱奇艺的小米喊冤，“顶多相当于小米存银行的利息”。

和小米一样不平的，还有Acacia Partners，一家拿着260万股百度股票的对冲基金，表示“百度应该是一家受尊敬的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具”，并直指爱奇艺作价过低。

在Acacia Partners发表上述言论6天后，7月25日晚，李彦宏和龚宇代表的买方财团正式宣布放弃爱奇艺私有化。

羽翼渐丰的爱奇艺，在单飞箭在弦上一霎那，听到了弦断的声音。

为什么会停止私有化？

除了收购价格过低，首当其冲的是战略新兴板和注册制的推迟。为了扩大市场份额，爱奇艺在2015年、2014年、2013年亏损额度分别为23.8亿元、11.1亿元、7.43亿元；而在现行A股发行制度下，三年必须盈利的财务硬性指标，几乎宣判爱奇艺短期内在国内上市的死刑。

百度年报中爱奇艺的回报与亏损数据

在国内上市成为一种奢望之后，紧跟暂停私有化大潮成为一种无奈的选择。

中概股私有化一览表，战兴板、注册制推迟，壳资源收紧，私有化面临困境

毕竟，与优酷土豆在美股单独上市而被投资人整天拿着财务指标骂地狗血淋头相比，龟缩在百度财务报表下要显得安全很多，被骂，也还有这届百度公关顶着。

撤回私有化的背后，是爱奇艺和百度关系演变后的尴尬

谈到爱奇艺和百度的关系，有必要梳理一下爱奇艺成立以来的大事件。

36氪梳理爱奇艺大事件

1、“干爹期”：“中间页”战略的受益者

正如你看到的那样，百度从一开始就是爱奇艺的“干爹”，说亲不亲，说不亲也亲。

百度投资爱奇艺的初衷，与李彦宏当时提出的“中间页”战略密切相关，所谓的中间页，就是指网站在流量分发路径中处于百度搜索到最终服务之间的中间位置。简单来说，搜索百科，进入百度百科；搜机票，进入去哪儿；搜问答，进入百度知道。

相应地，搜索视频，会进入爱奇艺，而不是优酷、土豆。

至于百度当年为什么不直接收购当时如日中天的优酷或者土豆网，去看百度投出去的那些案子吧，最近的几个例子是：百度糯米、百度外卖、百度钱包，行业老三、全资收购，成为全家桶的一员，这就是百度的风格。

倒不是百度没钱，19亿美元收购91无线的案子历历在目；我们只能猜测，那时的李彦宏或许觉得，只要我掌握了搜索入口，超越这些行业老大只是时间上的问题。

百度“中间页”战略下的部分投资

2、甜蜜期：“中间页”战略深化，掀起并购狂潮

当然，百度对视频之所以这么青睐有加，跟Google也密切相关。

早在2006年，Google就以16.5亿美元的天价收购了YouTube；尽管可能考虑到中美视频业务盈利性上的差别，但2012年YouTube给Goole贡献24亿美元净收入的数据，对于彼时主营业务同为搜索的百度来说，加码视频业务显得有章可循。

于是，2012年11月，全资收购爱奇艺；2013年5月，全资收购PPS，并入爱奇艺。

后来的李彦宏用更为形象的解释来阐述他那充满浓浓技术风“中间页战略”：“连接人与信息”。

可以说，这是爱奇艺与百度的甜蜜期，而甜蜜期这个名词本身，就注定是短暂的。

3、迷茫期：百度不疼小米来爱

到了2013年下半年，移动互联网进入辉煌时代，而之前执迷于通过搜索连接人与信息的百度，有一天突然发现，用户可能更喜欢打开一个app来直接找内容，而不是直接去搜索一个东西了。

而这也意味着，中间页的价值，顷刻间被腰斩。

19亿美元收购91助手抢占移动端入口，拿下糯米团进军团购市场，为了重现昔日荣光，百度也逐渐将自己战略思路转变为：连接人与服务。后来我们知道，这成为百度2015年大举进军O2O和出行领域的前兆。

而站在2014年关键节点的爱奇艺，对百度可以说是又爱又恨，恨的是百度抛下“中间页”战略后，继续为其烧钱的意愿并不强烈；爱的是从此百度放开束缚爱奇艺的手脚，引入小米、顺为3亿美金战略投资。

小米18亿人民币战略入股爱奇艺

4、自强期：烧钱如流水，增长如急湍

合并PPS后沉淀下来的能量与当时如日中天的小米形成天作之和，巨额融资资金又提供了疯狂烧钱拼市场的弹药库。

• 2013年，20.88亿元

• 2014年，39.83亿元

• 2015年，76.7亿元

这是爱奇艺最近三年的营收成本

百度没想到的是，为了整体战略调整而允许爱奇艺独立融资的无奈之举，使得这个当时勉强排得上前四的视频网站爆发出惊人的能量，而爱奇艺结结实实的业务增长数据也没有任何让百度不从财务角度投资爱奇艺的理由。

尽管，烧钱烧得确实有点多。

5、新生期：航母计划开启，大舵手迎来新生机

与爱奇艺烧钱同时进行的是百度的O2O战略，百度糯米、百度外卖、Uber，承担起连接人与服务的重担，李彦宏甚至扬言：“未来会掏出200亿美金进军O2O领域”。

显然，就算百度是bat也架不住这么烧钱，不追求绝对控股、不划分阵营、不害怕洗用户，李彦宏的“三不”原则应运而生，而2015年8月推出的“航母计划”，为这一原则的执行打开方便之门：“除了百度外卖和91桌面以外，未来百度还有可能把包括百度糯米在内的其他十多个项目进一步对外部投资者开放”。

李彦宏终于认识到，百度永远不能只靠自己独立的走下去了，找盟友分担成本、孵化百度系独立企业、形成协同效应的百度概念股群，成为必然之举：

• 百度外卖独立融资2.5亿美元，由水木投资集团和汉能基金联合领投；

• 百度音乐业务将与太合音乐集团合并；

• 就在最近，作价10亿元将百度文学卖给完美世界的传闻也只差最后一步官宣。

百度文学下嫁完美世界

6、相看两厌期：想出家门而不得

爱奇艺，这个最不百度范儿的全资企业，就在今年2月开起了短命的拆VIE过程。而在私有化还没真正进入实质阶段的当口，百度就已经把自己的亲儿子，百度视频拆分出来，单独融资10亿人民币。

尽管百度视频主打视频聚合业务与爱奇艺主打内容制造的布局相比并不会造成太大的影响，但竞争业已形成，而在版权危机下，百度视频拆分融资后宣布打造"PGC分发第一平台"的目标更是让爱奇艺如翔在喉。

在这样的情况下，本次私有化就如同让百度和爱奇艺这两对貌合神离的“干爹”和“干儿子”分家产一样，一方要独立出去，开疆辟土，还不花家里钱，另一方也终于可以甩掉包袱，正儿八经的供亲儿子们娶媳妇，更可以寄希望于这个干儿子将来凭借自己的才华找个白富美老婆，坐享荣华富贵。

然而，有一天皇帝选亲，全城的富家女全部都被召上了京城，干儿子找不到对象，也不愿意倒插门到那个名叫“新三板”的鬼村，只能默默回家，在彼此的嫌弃中等待一个赎身的机会。

视频四巨头现有格局，谁又将接盘爱奇艺？

愿意赎爱奇艺身的人有很多，毕竟目前国内视频行业已经呈现“三英战吕布”的格局，即阿里旗下合一集团（优酷土豆）、百度旗下爱奇艺、腾讯旗下腾讯视频以及依靠A股市场迅速崛起的乐视网，四大巨头竞争激烈。

• 优酷土豆正如之前所说，在美上市痛失好局，目前浪子回头，在阿里巴巴的关怀中寻找下一波野蛮生长；

• 腾讯视频背靠现金牛腾讯，成为典型的“高富帅”；

• 乐视网则站在BAT包围圈中，依靠嫁了个好姑娘（创业板），生了一堆娃（乐视移动、乐视影业、乐视体育、乐视云等）傲视群雄。

而爱奇艺这个最能干而且还相对便宜的“小鲜肉”，早已是香饽饽：

爱奇艺的泛娱乐布局为众人艳羡

• 华策影视虽小，但也是“小家碧玉”，之前也一起成立过影视公司，有黑马潜质；
  

• 华人文化产业基金财大气粗，更有TVB、星空传媒、小马奔腾在手，运作起来驾轻就熟；

• 腾讯收购皆大欢喜、优势互补；

• 万达泛文化产业布局中就欠缺视频这一关键入口，就连万达子都开始办起了视频直播网站；

至于小米，嘿嘿，知道林黛玉当年被接到贾府之后的结局么？

***

注：我是36氪闫浩，关注一级市场与泛TMT领域，欢迎交流，微信：807549859