沃尔玛：疫情后迎来股价的春天

本文发布于老虎证券社区，36氪经授权发布。

全球零售巨头沃尔玛2021年开局不顺，股价至今累跌3.65%，大幅跑输标普500指数的10.84%。

回看过往四个季度的财报，沃尔玛虽然受益疫情，各项数据也颇为亮眼，但每次财报发布之后，沃尔玛股价无一例外都是下跌收场。

这样的噩梦持续到今天，直至2022财年一季度财报发布之前，华尔街对沃尔玛普遍看衰，甚至有分析师调低目标价。

浓烈看跌的氛围叠加超预期的财报，强烈的预期差让沃尔玛在财报发布之后，股价瞬间飙升，盘前走势由跌转涨，截止发稿，一度涨超4%！

（图源老虎证券）

美国本土业务扬眉吐气，电商发展前景未卜

在上个季度，公司给出了较为悲观的全年预期，认为整个财年的收益或略有下降。

受此指引，华尔街分析师普遍对一季报较为悲观，彭博上的分析师一致预期Q1营收1319.6亿美元，而实际的成绩为1383亿美元，妥妥地超出市场预期。

大超预期的主要功臣在于美国沃尔玛表现惊艳。

在沃尔玛的营收结构中，沃尔玛美国的营收占比达到67%，本土业务成功与否决定了沃尔玛能否扬眉吐气。

一季度，沃尔玛美国营收931.7亿美元，同比增长5%，高于整体营收同比2.7%的增速。同店销售额实现同比6%的增长，超出分析师预测的1.6%。

沃尔玛国际业务营收273亿美元，同比下降8.3%。下降的主要原因在于去年沃尔玛剥离了英国和阿根廷的业务，造成42亿美元的不利影响。

山姆会员店一季度营收166.9亿美元，同比增长10.1%，增速创近期新高。

电商业务方面，沃尔玛始终没有公布具体金额，在沃尔玛美国方面，电商业务一季度同比增长37%，增速创疫情以来新低。

电商业务增速降低受到疫情缓解影响，在疫苗普及之下，消费者更乐意外出购物，正如沃尔玛总裁兼首席执行官Doug McMillon所说：“现在，我们乐观的情绪高于年初，在美国，消费者更想外出购物，我们预计，整个2021年，被压抑许久的需求将迎来爆发。”

所以，疫情肆虐，沃尔玛受益；疫情消退，沃尔玛同样受益，零售巨头的稳定性让人震惊！

疫苗接种释放消费者购物欲，2021年预期转跌为涨

在去年四季报时，公司对2021年的展望不太乐观，认为整个2022财年，美国同店销售额将出现低个位数增长，每股收益和净销售额将下滑。

这份财报公布之后，沃尔玛股价大跌6.48%，自此一蹶不振。

此次财报，除了一季度业绩超预期，管理层对2022财年的整体预期也发生反转，调高了全年收益预测，认为将出现高个位数增长，并预计2022财年美国国内同店销售额将有6%-9%的增长。

2021年的沃尔玛仍将顺风而上。

从线下消费的角度看，随着疫苗接种率的提升，美国新增病例数逐渐下降，压抑了一年之久的线下消费狂欢有望被释放。

从线上消费角度看，沃尔玛凭借数千家门店的布局，将门店化身仓储、售后服务场所，占据竞争优势，仍被投资者看好。

无论疫情持续与否，沃尔玛仍是受益股。

总结：

一季度沃尔玛营收超市场预期，但净利润方面，受其他业务损失影响，净利润为28.11亿美元，同比下降31%，由于其他业务损益多为一次性事件，因此净利润下滑不足为虑。

这次财报，扭转了市场悲观预期，对沃尔玛低迷的股价稍有提振。

但长远来看，受制于规模庞大，沃尔玛的业绩增速多在个位数区间，如果不是估值提升，股价走势将趋同于业绩走势。

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