最前线 | 科创板规则即将公布征求意见，能否接受红筹和VIE架构成看点

据《中国证券报》1月15日从接近监管层人士处获悉，科创版规则征求意见稿大方向已定，将很快向社会公开征求意见。 

2019年1月初，上交所与券商就科创板企业上市要求进行沟通。多家权威媒体报道，上交所鼓励券商推荐以下五大行业的企业赴科创板上市：新一代信息技术；高端装备制造和新材料；新能源及节能环保；生物医药和技术服务领域。 

2018年3月，国务院办公厅转发《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（第21号文）曾指出，CDR的试点企业“应当……属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业”。 

上交所鼓励赴科创板上市的五大行业与第21号文有诸多重合之处。而证监会副主席阎庆民在2018年曾表示“CDR适合海外公司回归A股”。

因A股对企业盈利有硬性要求，审批时间较长，大量短时间内难以盈利且有较大资金需求的互联网科创公司纷纷选择港股和美股上市。

据36氪不完全统计，2018年在港股和美股上市的138家中国企业中，有45家为互联网科创企业（不含互金企业）。

海外上市的中国互联网科创企业均通过搭建红筹架构和VIE架构实现上市。

红筹架构与VIE架构指在中国境内的公司（不含港澳台）在境外设立离岸公司，将境内公司的资产注入或者转移境外公司，实现境外控股公司合并报表，实现海外上市融资的架构。 

但这现在则成为它们在科创板上市的障碍。

《财新》曾透露，科创板接受红筹和VIE架构这一问题在监管层内部有不同意见，原因是这些架构的企业进入A股，涉及到境外企业来华募资问题。 

1月14日，第一财经从券商人士处获得消息，科创板首批企业中或将不会有红筹企业。未来科创板推荐企业或不接受红筹架构和VIE架构。 这意味着，在海外上市的互联网及独角兽企业，回归A股科创板时必须拆解原架构。 

但据《中国证券报》报道，监管层人士表示，科创板是否接受红筹架构和VIE架构还在讨论过程中，“目前看来是可行的”。