1分钟知识锦囊 | 创业公司的钱找VC要，VC的钱哪里来？

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今日锦囊答主：36氪记者 张雨忻

创业公司从VC那里融来的钱，其实也不是VC自己的，而是VC通过一些特定渠道募资而来的。那些给VC提供资金的机构或个人，被称为LP。

在中国，VC的募资渠道有几大类：FOF（母基金）、企业、金融机构、社保基金、政府引导基金、主权财富基金和高净值的个人。

其中，母基金可以简单理解为将一支VC基金作为投资标的的基金，是VC一个比较成熟的募资渠道。不过，母基金自己也需要向外募资，所以它的作用其实是帮助投资者分散投资标的，降低风险，而它会抬高投资者的投资成本，因为它会从中收取一层管理费。

企业则包括上市公司和未上市的大型企业，总之是具备一定资金实力的公司。这里面既包括传统行业的公司也包括互联网行业的公司。

金融机构则包括银行、券商、信托、保险、财富管理机构等。这些金融机构通常拥有一群高净值客户，机构会帮他们把钱投到不同的渠道中去，分散投资风险，而VC算是其中一个投资渠道。来自金融机构的钱通常资金量大、期限长，但风险偏好比较保守，所以不会大量的直接涌入VC当中，通过投资或组建一支FOF然后间接的投资VC比较常见。

社保基金、政府引导基金和主权财富基金都属于有政府或国家背景的钱，其中社保基金可以算是国内最大的LP了，如果一家基金向社保基金募资成功，也会有助于提升自己的品牌影响力。

个人LP通常是传统企业或互联网企业中的中高管、合伙人等。尤其是近几年成立的新基金，它们的LP当中不乏一二线互联网公司中的中高管。王兴、张一鸣、刘强东、陈华等人都是不少基金的个人LP。

跟国内相比，国外的VC募资渠道会更加丰富一些，除了上述渠道，还包括大学捐赠基金、家族办公室、基金会等。其中，国外最有名的大学捐赠基金就是耶鲁捐赠基金，它的投资策略和运营模式在全球都被视为教科书式的典范。

一般基金的募资按“期”启动。比如第一期2亿，投的差不多了开始募第二期5亿，以此类推。也会有一些有着明确投资方向的专项基金，比如TMT方向、人工智能方向、大健康方向等。对于一些体量很大的项目，一些基金还会单独为这个项目进行一轮募资，被称为SPV。

LP对VC的考核指标就是每年的帐面回报、投资存续期的表现以及投资存续期结束后退出时的表现。如果一家VC各项指标表现不好，则很有可能无法募集到下一轮资金。