观察+ | 被巴菲特看好的苹果，是一个有“圈子”的苹果

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采访 | 龙真梓

文稿整理 | 李子宜

在最近召开的MWC大会上，华为、小米、微软等科技公司纷纷亮出自己的黑科技。相比之下，另一家科技巨头——苹果却显得悄声无息。但就在一片看衰声中，巴菲特却说自己对苹果的热爱更多来自于苹果的品牌和生态系统的力量，所以他不会抛售现有的苹果股票。巴菲特口中“生态系统的力量”指的是什么？“生态系统的力量”真的能撑起苹果未来的发展吗？

本期观察员：魏武挥，天奇创投基金管理合伙人，微信公众号“扯氮集”写作者，目前执教于上海交通大学媒体与设计学院

36氪：去年苹果销售业绩不及预期，市值也受到了影响。同时，它未来的出货量和销量情况被很多投资者看空。但是巴菲特却认为，他相信苹果品牌和生态系统的力量，所以他不会抛售苹果股票。巴菲特口中“生态系统的力量”指的是什么？

魏武挥：我们首先要明白巴菲特是一种什么样的投资风格。巴菲特是一个风险厌恶型的投资者，他的投资风格叫价值投资。他不喜欢风险太高的业务，不愿意去赌。我们很少听到巴菲特说亚马逊这个公司怎么样，因为他更愿意去投可口可乐这种比较稳妥的、业绩有指望的公司，而不是追求有十倍、一百倍回报的公司。理解了巴菲特这种投资方法以后，我们就可以理解苹果所谓的品牌和生态系统力量。

首先是品牌，在巴菲特看来，苹果的品牌价值和可口可乐是一样的——品牌号召力和影响力都很大。其次是生态系统。我们谁都不能否认苹果在移动生态中有它的基础地位。很多人是通过苹果手机了解移动互联网的，一旦将手机作为硬件入口进入，后面的世界都是由你打造的，所以相对来说，这是一个非常稳妥的、短时间内不会突然出现很大风险的模式。由此，巴菲特认为，苹果这家公司不容易垮，即便它的销售业绩不及预期，但它的生态力量还是一个小风险的业务态势。这就是我认为巴菲特继续持有苹果股票的原因。

36氪：有没有一些具体的例子，比如App Store、Siri，是不是都属于生态系统？

魏武挥：当然。生态系统里面有两部分：一个是软的，一个是硬的。软的指APP开发，包含APP的分发和变现两方面。我们通过App Store来获取APP，而且大量的应用类付费都是通过苹果的渠道实现的。另一个是硬的。我们看到苹果有很多周边，甚至一个充电线都需要去苹果认证。苹果一旦更新系统，没有认证过的数据线都没有办法使用，这就是硬件的部分。所以苹果的生态系统是很大的，有很多人是靠苹果吃饭的。

36氪：巴菲特的观点会让一些看衰苹果的投资者改变想法吗？

魏武挥：这取决于大家的投资风格。巴菲特是价值投资、风险厌恶型的投资者，然而有些投资机构追求高风险高回报，对于他们来说，苹果这样的股票就不太适合投资了，所以巴菲特想法不会影响他们。但巴菲特的看法可能会影响一些依然追求稳健的、风险业务型的投资基金。

36氪：一些分析师说，一般来说，iPhone销售会占到苹果收入的近三分之二。所以这种来自“生态系统”的力量，真的能够撑起苹果未来的发展吗？

魏武挥：其实苹果现在也很关注这方面。一方面，苹果很看重中国市场，它愿意跟中国做一些合作，整个iCloud、App Store都放在云上贵州。还有，苹果在iOS11之后开始大幅强调用户这个概念，比如打开iPhone通用模块之后，我们会看到自己的ID特别大，上面都是一些iCloud、 App Store服务，其实苹果已经开始重视生态。

这是因为它明白一件事情：当一个生态系统完全建立起来以后，是不容易向下的。因为这个是一个底盘，成千上万的人在靠你吃饭，你不会那么容易垮掉。而且生态系统的利润率是很高的。我们都知道软的比硬的利润率高，因为软的可以做规模效应，App Store做好以后就能容纳越来越多的APP，越来越多的用户使用它，但并不会使成本大幅上升。

这里面还有一个特别有意思的现象。大家有没有发现微信的小程序到今天为止是不能做应用内付费的。小程序里面的小游戏不能买道具。并且小游戏的开发者也只能去赚广告费。这是因为苹果把生态系统牢牢看住了，它知道以微信的体量，一旦开放应用内付费后对它有多大冲击。其实反过来也说明，苹果对这块其实是相当重视的，绝不允许微信撬它的墙角。

36氪：能不能请你举一些例子，具体有什么业务可以让苹果之后未来可期？

魏武挥：未来可期，要看期待的是一个什么样的未来？如果说苹果未来能大幅增长，像当年乔布斯重新定义手机一样的去重新定义一个东西，从目前的迹象来看是看不到的。就像前面讲过的，苹果是一个风险很低的公司。如果有人现在去买苹果股票，三年之内投资翻十倍的可能性几乎没有，但是三年之内苹果股票缩水到十分之一的可能性也微乎其微。

我把苹果理解成一个金边债券，像国债一样的投资。就是说你别指望赚大钱，但是也不会少太多钱，它其实是一个蓝筹股。

36氪：苹果未来应该是一个比较稳妥的公司？

魏武挥：这个事情很难讲，但我认为库克在任的时候，苹果是不会给我们太大惊喜的。库克是供应链出身，做供应链出身的人都比较厌恶风险，而乔布斯是个艺术家，天马行空。所以在库克任上我们很难指望苹果去重新定义某一个东西，但是将来新的CEO上台以后，可能会有一些新变化，而新人没有上来之前，我们很难做一个言之凿凿的判断。

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