腾讯入股超级物种，预示了明年最重要的发展趋势

编者按：本文来自微信号阿尔法工场（ID：alpworks），作者：武朝建。36氪经授权转载。

最近几天有两个重磅消息：一是腾讯拟入股永辉超级物种，二是保利体系整合。

两件事并作一起观察，经过一番深入的思考后，我认为2018年开始，经济最重大的趋势会是：整合重组为王。

2017年的投资市场，如果用一个词来总结的话，显然是“以龙为首"。

今年各行业的龙头越来越滋润，中小公司都很难受，未来龙头公司无论是在市场占有率、品牌、渠道和产业链、技术能力、成本控制上，都越来越领先，这是经济层面的情况。

反映在资本层面的情况是，龙头公司的估值都得到了大幅提高，中小公司都在杀估值。

长此以往，会发生什么情况？

在笔者看来，将是：有独特能力或资源的公司，会和龙头公司展开合作，甚至干脆被收购；万金油，没有独特能力也没有资源的公司，将逐渐退出市场。

我在上一篇文章里写了“如何看待中国经济的新趋势：“舍小保大”？”，舍小保大是未来中国经济的大趋势，几年后会出现一批国家级公司，讲的也是这个道理。

整合重组的意义是什么？

从宏观层面来看，是中国经济在修炼内功，由大而不强转型为大而强；从微观层面来看，一是降低成本，二是优势互补。

比如一个小开发商，手里有一些土地，如果自己开发，无论是品牌、产品还是营销、成本都不行，跟一个大开发商合并开发，才能获取最大价值。

比如汽车行业，不管是月销5000还是月销50000，设计费用、磨具费用甚至广告费用都是接近的，摊在每辆车上的成本就差别大了；合并重组之后，成本会大幅降低。

不同的汽车厂优势不同，有的技术好，有的设计好、营销好，整合之后，才能打造出最好的产品。

今年最红的三家公司，腾讯、融创、吉利，全都是整合重组的顶级高手，这已经预示了未来趋势。

未来几年，龙头公司之间，比的是什么？整合重组的能力——谁能整合更多的优质资源，谁的整合效率更高，更少出现整合中的排斥反应，谁就能取得大幅领先。

做整合，很重要的一点是，要有整合信誉，要充分信任并尊重。

孙宏斌收购万达文旅时，很爽快，没有过多的斤斤计较，在发言时自称厚道，各种大哥一个比一个叫的亲，就是在树立自己的并购信誉。

马化腾这几天发言，谈及赋能，说“最终格局是要看被赋能者的安全程度，”并表示要去中心化，这也是在积极吸引潜在的合作对象。曾经"狗日的腾讯"，现在已经朋友遍天下；反观阿里，反倒是经常和别人闹出不愉快。

吉利收购沃尔沃，并没有做过多的干涉，给予了沃尔沃充分的自主权，经过了多年的整合之后，今年才终于开花结果。

对比下腾讯和京东，京东已经投资永辉两年了，并没有什么实质性的深度合作，据说原因是京东和永辉都想主导线上生鲜，谁也不服谁——京东在这方面还是有点像阿里的。

腾讯就开放的多，腾讯当年投京东，就是让京东来主导线上购物，还把拍拍和易迅整合进了京东。

如今腾讯又来投资永辉，应该也是让永辉来主导新零售，腾讯仅给予各种支持，不做过多的干涉。

京东和永辉合作，本来有希望借此一举，成为新零售领域的老大，但京东的格局似乎有限。现在腾讯越过京东直接和永辉合作，显示出了大哥风范。

永辉作为一个小而美的公司（相比腾讯），优势在哪里？

我认为优势在于永辉搞明白了新零售的本质：供应链的精细化管理；减少sku，大单品模式。

这在此前一的篇文章里——”吃了最后一次“呷哺呷哺”后，我来谈谈新零售“——已经分析了。

马化腾想的很清楚，自己能力圈有限，让擅长的人做擅长的事，自己一边拿股份，看着别人给自己赚钱，一边把生态系统打造的牢不可破。

不仅是腾讯、融创、吉利，供给侧改革，包括央企改革、混改，实际上都是在搞整合重组。

新一轮的整合重组，和前几年中小创的整合重组，有什么区别？

前几年中小创的整合重组，很多都是跨行业整合，并没有实质性的效率提高，本质上是在用高估值收割散户；现在的整合重组，是在搞真正的深度整合，提高效率。

未来A股和港股会是什么生态？龙头公司高溢价，小公司普遍折价。龙头公司用溢价收购折价，非常划算。在去杠杆的背景下，小公司想要蛇吞象会非常困难。

收购能力强不强，自身的估值是很重要的一个因素。所以像融创、吉利、平安、复星，都在比较积极的做市值管理。

其实，中国的大多数行业已经过了增量阶段，进入存量阶段。增量阶段和存量阶段对企业的需求是不同的。

在增量阶段，更重要的是纪律、执行力、雷厉风行，狼性文化特别管用，核心是快；在存量阶段，更重要的是智慧，整合，平衡，完善的人才培养机制和平顺的权力过度机制。

这其实有点像古代的打天下和守天下，许多君王善于打天下，但未必擅长守天下。太祖都做得不是很好，做的最好的当属唐太宗。

唐太宗当上皇帝前，是个纯粹的军人，赫赫战功，人挡杀人佛挡杀佛，连兄弟都要杀。当上皇帝后则转变为了文治，启用了许多非嫡系的大臣，将国力推向强盛。

站在当下这个时间节点，那些以军事化管理著称的企业，还能够长治久安吗？能够适应新形势下的发展吗？

万达为什么搞不好主题公园？过去那套军事化管理真的不行，无法适应新时代的发展。

长城汽车，技术先进，成本低廉，出新车的速度飞快，为何被吉利超越？内部机制僵化，对新生事物的接受度低，无法主动适应市场的改变，非得犯了错、吃了亏再反思。

别的厂家很容易做好的车机系统，长城就是做不好；别的厂家营销宣传玩的很溜，长城虽然有所进步，整体上还是有点土，特别是新车发布会土的不行，连个机位设置都做不好。

老魏本人是善于反思的，但长城好像只有他自己在真正的思考，别的人都是执行者，长城的机制决定了，很难培养出一大批有创造力有热情的年轻人。如果老魏只靠自己反思，不去改变一下整体性的企业文化，继续维持现有的地位不难，想要更进一步就很难了。

BB了这么久，说几个具体可能性标的。我最喜欢那种内功底子好，整合重组还特别优秀的公司。

当仁不让的，当属腾讯控股和融创中国。各自领域的并购之王，本身底子就特别优秀，并购声誉好、经验强，现金流充足。

着重说一下腾讯和融创。马化腾是中国企业管理的第一号，文治的巅峰。孙宏斌是狼性文化出身，如今却变成了白衣天使，进化能力惊人。未来腾讯会成为中国互联网的整合之王，融创会成为中国房地产的整合之王。

其次，吉利汽车、美的集团、中国平安、复星医药、复星国际，都值得关注。

阿里巴巴虽然并购的声誉不算好，但也不容忽视。

还有一种就是潜在的被整合对象，就是那些小而美的公司，例如：IGG、聚美优品、金斯瑞生物科技以及，众多的内房小公司。

最后说下科大讯飞：如果我是IGG和聚美老板，我就给腾讯交点创业税得了，依附腾讯这棵大树，双赢；但如果我是科大讯飞老板，一定会坚持自己做，毕竟如果做成了有可能超越BAT。

大家还有什么熟悉的其它标的吗？不妨文后留言一起讨论。