这一次的新科技泡沫

编者按：本文来自Economist，文章不长但很有深度，非常值得一度。以下为正文部分：

“非理性繁荣”（曾被著名经济学家罗伯特席勒教授用于描述破灭前的美国房地产）再次出现在了互联网领域，投资着需要谨慎
。

自从上一次互联网泡沫破灭后，就一直有人在祈求上帝说：天啦，再给我来一次泡沫吧。现在他们的这个愿望实现了，硅谷处处在寻求高管人才，房租也在飞速上涨，做数据分析的极客们现在拿着和好莱坞影星差不多的巨额工资。这也难怪，你看看现在这些互联网公司的估值就知道了。

Facebook和Twitter都还没上市，但其在二级市场的交易中估值都分别已经达到了760亿（超过波音和福特）和77亿美元。另外在本周职业社交网络LInkedIn也表示希望其进行IPO时估值能达到33亿美元。
微软收购Skype更是给人以突然袭击之感，85亿美元等于10倍于Skype的去年的销售收入，400倍于其去年的运营收入。不过这些都还算是全球性的大公司，更加离谱的是那些刚刚成立的创业公司（比如Color，即便其
照片分享式的社交网络还没有得到人们的认可，最近传出的估值也已经达到了1亿美元）或者与中国市场有关的公司，比如说几天前上市的
人人估值70亿美元，还有报道说5月份即将赴美上市的世纪佳缘，土豆，迅雷等等。

往日重现，些许不同而已

那么历史真的要再次重演了吗？可能有人说不会，他们的理由是：自上世纪90年代末以来技术版图已经发生了巨大的变化，那时与互联网相关的人并不多，而现在已有约20亿网民了，并且很大一部分还是来自互联网高速发展的中国市场；10多年前高速宽带并不普及，现在他们已经随处可见了；过去许多创业公司雄心不小却没有什么收入作支撑，而现在包括Groupon，Zynga等在内的互联网新秀都有着
巨大的收入数据和利润。

另外他们这个阵营的人还认为90年代的泡沫不断疯狂的原因还在于太多的网络公司不断的上市，而天真的投资者们也一哄而入将这些公司的股价逼上了云霄；而这次还没有出现许多大规模的IPO（很不幸的是这一情况将很快改变，以人人网开端5月份将有许多中国互联网公司上市融资，另外不久以后当前这些炙手可热的创业公司包括Facebook，Groupon以及Zynga也将
纷纷上市圈钱。），所以还没有迹象显示高科技行业正在出现大规模的狂热状况，纳斯达克指数也可以看出来，虽然一直在上涨但仍然远远低于2000年3月最高点的时候。

在某种程度上来说，这个乐观阵营是对的。这次确实是不同，但并不是说泡沫－萧条这个周期已经奇迹般的消失了。这次不同是因为正在形成中的互联网泡沫更大程度上是在
私人市场暗暗生长而且更具国际性。

形成这次泡沫的部分原因首先在于那些富有的天使投资人（其中一些正是上次泡沫的受益者），由于他们不断的扩张开始互相竞争以期早一步抢到一些创业公司的股权，他们甚至连该作的调查审核都顾不上了。而对于投资那些包括Facebook，Groupon等巨大的创业公司方面来说，传统的风险资本又面临着私人股权公司和各种银行基金的激烈竞争，穿金戴银的杆杠收购者们或许看起来比10年前排队购买互联网股票的小女生要懂得更多，但是许多新进入这一领域的投资者根本不了解技术。

此外，这次的泡沫波及的范围也比先前那次要广得多。其很大程度上是由俄国投资者引起的（可参看
硅谷大战俄罗斯DST，虽然这是条愚人节新闻，但是其仍然很好的显示了硅谷人对俄罗斯投资的惧怕和不安）。Skype诞生在爱沙尼亚。芬兰的Rovio（愤怒的小鸟开发者）最近也获得了4200万美元的融资。然后再是中国，比如人人，优酷等。而且中国的这些网络创业公司在早期的融资中也通常能达到1500万到2000万美元的估值，远高于美国的这些创业公司。

这些巨大的不同点将带来非常重大的后果。其一，在私人市场形成的泡沫等到其涌向公开市场时可能变得十分巨大而无法控制了，Facebook也许会变为下个Google，LinkedIn也有一个非常坚实的收入计划。但是由于其价格被天使们危险的驱使得过高，他们未来的增长速度或许将不如现在。

此外，中国市场网络公司的火热也会进一步导致其他地方出现不切实际的估值。甚至可能是中国市场会最终引爆当前的这个科技泡沫。

那天使堕落之后呢？

足够幸运的话，这一次的泡沫或许不会产生上一次那么大的破坏。90年代的互联网泡沫就使得正在进行网络基础建设的电信公司的股价攀升过高，网络公司股价一跌，电信公司的投资者也遭受了巨大的损失。目前这次的泡沫还看不到这样的溢出效益，但是互联网产业的全球化却意味着更多的人将被卷入进来，放大泡沫破灭的痛苦影响。

那么泡沫到底将何时破灭呢？我们也曾在上次泡沫破灭前和美国最近一次的房地产泡沫破灭前很久就警告过泡沫破灭的危险。想要非理性繁荣迅速的给理性质疑让路很难。但是在打算投资之前，投资者们应该更加的谨慎：他们不能仅仅想到在他们投了之后会有其他投资者进行接力。他们现在就应该许下另外一个截然不同于本文开头的心愿了：多谢上帝将泡沫再一次送来，现在请再赐予我能在泡沫破灭之前退出的智慧吧！

另外可以参看“
我第一次谈到泡沫这个词”和“
这次的科技泡沫不一样”。

Via
Economist