理工男们的春天：未来5年哪些赛道能跑出技术类独角兽？

编者按：中国经济、社会的发展变化已经倒逼企业重新关注技术创新的价值，科技创新、技术创业成为创投热点。资本寒冬里，理工男们终于迎来新春天。8月18日，36氪旗下联合办公品牌氪空间携手华兴Alpha联合主办的影响力投资峰会上，明势资本创始合伙人黄明明、翼菲自动化 CEO 张赛、一飞智控 CEO 齐俊桐、清陶 CTO 李峥、思必驰 CMO 龙梦竹 将会坐下来跟大家聊聊技术创业那些事。

明势资本自成立以来就在关注技术创业，在早期投资了李群自动化、车和家电动车、小牛电动、神策数据等技术类创业公司，36氪也事先找到黄明明聊聊了相关话题，为进一步讨论做个预热。

36氪：你觉得为什么会出现技术创投热潮？从宏观层面来看背后的驱动力是什么？

黄明明：明势资本在两年前就开始布局投资高科技和技术创业项目。当时我们的判断主要是中国传统经济发展遇到瓶颈，进入转型期，人口红利正快速消失，劳动力成本迅速提升，会倒逼中国企业重新关注技术创新的价值。

互联网已经走过了20年，移动互联网发展也已经接近10年，流量红利两三年前就开始消退。而第一代互联网通过超链解决信息高速流转和信息不对称的技术红利，基本已经被互联网巨头、中型互联网公司瓜分殆尽。近几年来，模式创新虽然催生了一批独角兽公司，但从去年开始，大家都在反思其中违背基本商业本质的部分，也会开始重新回归真正的价值判断。

过去三十年，中国经济发展的家底主要靠制造业打下来，依赖的是人口红利，发展起来的主要是产业链下游加工、代工、整合、组装类的企业，赚取的是最“辛苦钱”的那点钱。但近年来，中国的老龄化加剧，年轻劳动力供给大幅降低，用工成本大幅提高，很多制造业企业发展遇到瓶颈。过去几年，珠三角、长三角大量企业在倒闭，不少是知名供应商企业。劳动密集型模式在中国已经走到了头，反过来倒逼企业关注技术创新。

我们相信，中国未来5年会有一批真正有技术创新的公司出现。

36氪：未来5年技术创新型公司更有可能出现在哪些领域？

黄明明：我们过去也一直在思考这个问题。我们比较看好两个方向，一个是工业自动化、高端制造、智能制造方向，一个是AI+方向，这也是我们投资比较多的两个方向。

中国是制造业大国，依然有接近50%的GDP由制造业贡献。当人口红利消失，制造业面临瓶颈，中低端企业大量倒闭，存活的企业就会更加关注企业自动化程度。这给了做工业自动化、高端制造、智能制造方向的公司新市场。

我们认为AI会是移动互联网之后的大风口。我们看到，微软、Google、Facebook等公司已经开始以极低的价格甚至免费提供底层AI技术支持，未来2-3年BAT 很可能也会加入其中。而中国一直都有工程方面的优势，借助这些大型平台公司开放的底层AI技术，加上又有13亿人口，网民数量接近7亿，不仅会为AI应用提供广大的市场，而且这个市场还会产生海量的数据，这些都是对AI应用技术发展最为关键的要素。所以未来中国在AI应用领域会有很多弯道超车的机会。

36氪：明势资本在这两个方向上的投资逻辑是什么？

黄明明：在工业自动化方向，我们的思路是以工业机器人的本体制造商为切入点，围绕它的产业链的上下游，从核心零部件，比如一些主轴、减速器、控制器的制造，到下游系统，再到后面工业大生产的数据驱动（数据包括工厂机器人、生产线上数据、用户需求数据等），反过来给工厂制定生产计划和排期。比如我们投资的李群自动化、德速机械、橙子自动化都属于这一类。

在AI+方向，我们光上个月就投资了7家公司，核心的逻辑是围绕数据，在数据的采集、加工、处理等环节做布局。比如在数据采集环节，我们投资了两家光学方面的传感器公司，可以采集到新的体征和环境数据，也投资了企名片，这家公司可以将非结构化的数据自动整理成结构化的数据。在下游，我们投资了给机器学习做加速的算法的澎峰智能，Face++、华为都在用他们技术，每年技术授权费用已达几百万。我们还投资了一家从事自动辅助驾驶技术研发的团队，叫易航智能，他们通过自主研发的视觉和感知、决策和控制模块，已经能够以低成本事先特斯拉水平的自动辅助驾驶功能。

对于技术创新类项目，一个优秀的团队和公司一定要有技术大牛。此外，团队的构成也特别重要，而这在To B 和To C两个方向又略有不同。To B方向团队除了要有核心技术外，一定要有懂行业痛点的成员；而To C方向的团队领军人物一定要有熟知用户需求和心理的超级产品经理。

36氪：这些技术类的公司未来可能会有什么样的退出机制？

黄明明：过去美国的技术类创业公司主要是以做大利润为主，有些被大公司收购；中国的科技类企业以海外上市、大型公司并购为主，这都是创业成功的表现。我们相信，这一波技术创投热潮下，一定能产生比移动互联网时期更多的上市公司。

具体到上市地点，国内、海外各有优势。去年开始，国内资本市场给本土企业较高估值。以发展的眼光来看，未来国内资本市场会是技术创业公司的一个主战场。

不过，下一代的中国技术创业公司，自成立之初就是面向全球市场的。单单做中国市场很难做出百亿美元估值以上的公司，一定要走向海外。国内的华为、DJI目前超过一半的收入都来自海外。我们新投资的公司，很多都已经具有全球化的意识，比如车合家就预计，它未来来自中国市场的营收很可能只占车和家总体营收的30%，而欧洲、日本、东南亚都会成为车和家重要的海外市场。

36氪：资本寒冬，很多机构都在讲技术投资，什么样的机构才有可能投出好项目？

黄明明：我们认为一家技术类的企业在成长壮大过程中一般都会经过一两个资本寒冬期，所以技术创投本质上是无关资本寒冬的。

一家好的投资机构，必须要有足够的耐心，还要有定力和独立的思辨能力，做到不跟风。在模式创新为主的时候，很多创业者和投资人都会比较浮躁，希望能在两三年内培养出独角兽公司。但是技术领域投资周期长，风险高，一家公司往往第一年要用来磨技术，第二年磨客户，要经过至少两三年才会有大的成长，投资机构必须要有耐心。

好的早期投资机构，还要对技术、商业、行业三方面都有精准的判断。虽然投资机构有大量的精英，但要想投中好的技术，首先一定要有懂技术的专家帮忙做技术的评判。但是，技术上的判断并不是唯一的，还需关注商业本身，很多公司有技术大牛，能做出很好的“锤子”，但却不知道那颗“钉子”是企业的真痛点。这在很多技术大牛背景的创业公司身上会比较常见。最后也是很关键的一点，投资机构自身还要对行业趋势有预判能力，比如基础的底层技术未来大公司一定会开源或者开放，现在投资通用型的技术公司就有可能不明智。

36氪：现在技术创业估值有泡沫么？这对创业公司来说是个好事情么？

黄明明：现在技术创新已经成为一个投资圈热点，科技创业项目受到众多投资人追捧。根据我们的观察，现在国内市面上80%以上人工智能方向的技术公司估值恐怕已经偏高。即使不站在投资人的立场，我个人认为在早期过高的估值对创业公司未必是一个好事情。

创业是一场长跑，笑到最后才是赢家，尤其是科技创新领域的创业项目，其周期会比模式创新的项目更长。项目对最终打磨成型要迈很多槛，而这些槛未必是能靠短期内的重金资本投入就快速催生出来。如果这类项目在一开始的轮次的估值过高，一旦融资环境下行，很可能会使后续轮的投资人望而却步，导致即使项目前景非常好也没有人愿意接盘下一轮融资，这样就太可惜了。我们也一直告诉自己投资的项目沟通，选择下一轮投资时不一定要选给到估值最高的，对方给出的估值越高，期望也会越高，把握好各个轮次的合理的估值和融资节奏会帮助企业走得更远。

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