蓝驰复盘2014：围绕债权市场的创业大有可为，交易平台模式要比SaaS模式更适合国内市场

蓝驰创投是一家相对低调的基金。这几年蓝驰投过不少优秀的TMT公司，而且许多都是从很早期开始投资的，比如唱吧、美丽说、赶集、春雨、趣分期等。昨天我们同蓝驰的两位合伙人陈维广和朱天宇聊了聊，主要是谈蓝驰对这两年TMT行业的一些判断，有复盘，有预测，有心得。整理如下：

互联网金融远不止P2P

先看互联网金融。虽然金融行业是一个管制行业，但14年的中国市场还处于管制放松期，互联网金融在波折中建立风口。原本银行可以趴在储户身上，以年化百分之三的利率获得大量成本廉价资金，而余额宝的出现带走了一带部分的资金，银行的资金成本提高了；另一方面，以往，大国企带着政治任务向银行借贷，而在反复的改革下，国企也不再做这么非市场化的选择。这两方面的因素导致银行的利差越来越小。目前中国还面临了另外一个问题：为了解决国企改革，中国打破了债权市场在先的历史规律，率先发展了股权市场。结合这两个现状，目前中国市场急需一个成熟的债权市场来释放中国经济的活力。最显著的问题就是中小企业贷款难，只能依赖高利率的民间借贷。而近来涌现的一系列P2P贷款就在解决这些问题。并且未来的互联网金融创业公司都将基本围绕债权资产的挖掘、定价和交易。

具体地来说，“趣分期”做的就是资产挖掘的工作。它给一个学生3000元的信用额，就产生了3000元的债权资产，而资产，尤其是优质的债权资产就是目前市场上最稀缺的资源，在P2P市场上，一些高利率产品常常会被“即标即秒”。而定价指的是风险资产的定价问题。风险有多少？又该如何度量？因为只有解决了定价问题之后，我们才可以进行交易。交易才能带来流动性，才能“为有源头活水来”。其实所有互联网金融项目大体上都是围绕这三个方向。随着互联网金融的发展，我们传统的资产支配方式，比如银行存款，股票基金，也会受到影响，将会出现更多元化的资产配置方式。

O2O领域需要case by case的分析

再看O2O行业，总体上还有很多机会。像赶集，58同城这样O2O行业的鼻祖，提供的是多类别的服务，覆盖了家政，房产，汽车等等。大的公司可能会挑几个比较合适的类目重点覆盖，但不可能把每一个都做好做深，因此在细分类别，垂直领域还有很多商机。

另外单按GDP来算，Online整个经济体量在国民经济体量中只占了百分之一都还不到，在O2O领域，单是服务行业就还有十倍几十倍的增长空间。在O2O裂变出的许多细分市场中，涌现了许多创业机会，问题是如何在这些机会中找到“高成长”的机会，这些机会才是我们VC的机会。

不过在一个由“O2O”，“共享经济”这些标签引领的市场中，我们不能盲目追逐标签，还是要细分的去看，具体问题具体分析，看这些创业公司是否有效地解决了一个大行业中常见问题。像蓝驰投资的“星空琴行”，采取类似“河狸家”到家服务模式，将钢琴培训与卖琴结合在一起。这种模式最大的优势在于，打破了以往劳动力不得不依附于实体店面的“作坊模式”。这种传统模式不仅有很大一笔租金开销，而且手艺人或教师的大部分收入都会被实体店抽成。到家O2O服务正是解决了这个传统行业的“痛点”，在提供给消费者更低价格的同时，让真正的价值创造者得到更多应有的利益。

值得一提的是，以往我们流量获取方式都是线上的，而“星空琴行”的做法则是和一些大型购物中心合作，充分利用体验门店吸引客流，整合线上线下资源，一方面成为了O2O创新的流量获取方式，另一方面也为这些购物中心带来了集聚家庭客流的门店服务。

还有一个有意思的现象。SaaS（Software as a Service）这样模式在中国远不如在美国那么适用。有一个现实的问题，就是中国大部分企业往往不愿意为SaaS服务付钱。一个更好的解决方式是将这种SaaS的模式慢慢向交易平台转变，在交易中分成。打比方说“淘当铺”，它为线下的当铺提供服务应用，帮助它们在网上卖绝当品，它的功能基本上就类似SaaS，但是它并不采取Saas的“全包”收费模式，按月或者按年收费，而是嵌入交易中，和合作方按单分成。去年我们投资的“云家政”也是类似的模式。

2B硬件的新思路

至于硬件市场，经历了13年的火爆和14年的相对低迷，我们觉得15年还是会有不少机会。现在不少创业者在做2C的硬件，其实2B的硬件也有新思路在出现。比如我们在投资了“青云”之后受到启发，可以在服务器端进行一些创新，将软件和服务封装在一起“硬件化”销售，而不是只卖软件服务。以前最最传统的方式，我们称为第一阶段，是企业是自己购买服务器和存储，并且需要一个庞大的IT部门来管理不同的系统软件。而第二阶段，企业可以通过像“青云”这样的云计算提供商在云上搭建服务，但是还是需要工程师，还是需要懂技术的人员。未来，第三阶段，可能是将所有技术封装在一个黑盒子里，企业将设备与之相连，就可以简单地使用云服务，完全无需相关技术人员。不仅减少了中小企业对于高端技术人才的需求，这种捆绑销售的做法，也起到了保护知识产权的作用，类似早年的芯片销售。

回头看2014年，我们最大的失误可能是低估了汽车相关行业的发展。尽管赶集网也有在做“赶集好车”，但是我们依然希望可以更多的涉足这一领域。目前互联网车市场正处于刚刚起步的阶段，国内二手车的庞大市场中隐藏着众多新的商业机会。

交流下来，我们觉得蓝驰喜欢从基本面的角度去分析问题，更多的考虑宏观形势对某个行业或者公司的影响。他们最新一期基金也已经募集完毕，主要面向A轮和天使轮的公司，投资金额在10万－1000万美元左右。欢迎对路的创业者一起交流，BP可发送到邮箱：china@brv.com。