观察+ | 上市即破发，无法盈利的Uber成不了“下一个亚马逊”

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采访 | 龙真梓

文稿整理 | 陈丽丽

在网约车第一股的名号被Lyft占据之后，Uber终于登陆纽交所，但它的股价表现并不尽如人意。Uber的发行价为每股45美元，处于上市询价区间的底端，并且日内最深跌幅达到8.8%。Uber在二级市场上受挫，是不是意味着市场对共享出行的概念产生了一定程度的怀疑？Uber会对之后的二级市场投资人产生什么影响？

本期观察员：罗超，雷科技创始人，知名科技自媒体“罗超频道”出品人

36氪：Uber遭遇流血上市，Uber方面宣称出现这种情况是由于市场环境的影响。

罗超：股价不好怪环境，是很多上市公司给自己找的台阶。这个肯定不是环境的影响，因为市场环境并不是Uber说的那么差，4月底，标普500和纳斯达克指数都创下了历史新高，说明整个美股的环境并不差。如果资本市场认可，就算是环境不好，也会逆势增长。而且Uber如果知道环境不好，也可以根据环境去改变自己的定价，但最终的发行价处于上市询价的底端，这说明Uber对自己的预期和资本市场对它的预期不一致。因为Uber上市以前的估值最高达到了1200亿美元，现在它的最新市值不到700亿美元，差不多腰斩，让人大跌眼镜。所以我觉得核心还是投资者对于Uber现在的业绩，特别是它的增长和盈利能力不看好，也对Uber画的饼表示不接受。

36氪：网约车第一股Lyft上市之后，股价也在狂跌。在过去的一个月里，Lyft的股价下跌了大约21%。两家网约车公司先后在二级市场上受挫，是不是意味着市场对共享出行的概念产生了一定程度的怀疑？

罗超：至少没有以前那么看好了。因为共享出行是一个新事物，以前大家都非常看好。

高估一个技术现在的影响力，低估它在未来更长时间的影响力，这是人们对一个新技术出现以后比较常见的表现。

以前大家对共享经济都是非常乐观的，但是Uber的招股书揭露的数据说明，它的盈利能力和增长没有外界想象的那么乐观。整体来说，共享出行公司面临的问题都是类似的，从商业模式来看，只要还有竞争，就很难停止补贴，停止补贴就会给对手机会，最好的商业模式都是垄断，但是共享出行很难实现真正意义上的垄断。

36氪：在盈利、增长双双表现不佳的情况下，Uber还有没有其他可以说服市场的方式?

罗超：Uber在增长放缓和盈利短期内看不到希望的情况下，讲了很多故事，一个是它在进行业务扩张。不只出行，比如做了外卖、货运服务等业务。第二个是面向更长期的未来，Uber在做自动驾驶，因为自动驾驶会是未来。Uber之前的高估值，也跟这个业务布局有关系。Uber基于共享出行的场景，做自动驾驶是有优势的，但问题在于Uber在这一领域没有技术优势，在各种自动驾驶的技术榜单上都是垫底的。

36氪：Uber CEO之前在采访里说，他计划在2019年，Uber的亏损将达到顶峰，就像亚马逊IPO时那样。你怎么看Uber和亚马逊的这种对比？

罗超：亚马逊在成立20年以后才实现盈利，上市以后整个资本市场非常认可，因为亚马逊有一个独特的模式，叫做亚马逊的长期主义。采取这种模式最重要的一点是亏损，亚马逊是主动选择不盈利，放弃现在可以去赚的钱，用大量的资金来构建物流和技术的基础设施，进行各种跨界业务的扩张，最终达到市场的领导地位，进而把未来的现金流最大化。

但是Uber讲这个故事是讲不通的。因为Uber现在的亏损是被动亏损——不是放弃现在的利润，而是找不到利润。从商业模式来说，Uber跟亚马逊完全不同，首先Uber没有规模效应，共享出行并不是平台的规模越大，成本就会越低，利润率就会更高。第二，领导地位也是一个悖论。不管是对于Uber还是共享出行来说，对于共享经济的出行，最重要的是有好的体验和效率，而要有这两点都需要足够的供给和需求，缺一不可。要保证有足够的供给和需求，足够的司机和乘客，就一定要有补贴，如果补贴停止了，就等于把司机和乘客推到了对手的怀中。

综合来看，Uber在现在阶段很难盈利，未来也非常难盈利。同时Uber也很难建立领导者地位，因为亚马逊在大多数市场没有直接对手。但是Uber不管在美国市场还是在全球市场，都有非常多的对手，Uber跟亚马逊是不一样的商业模式，故事也不大一样。

36氪：亚马逊是有意识的去亏损，在亏损之后面向未来进行了一些布局，比如亚马逊现在已经成为了全球云服务做得最好的公司之一。Uber也做了一些面向未来的布局，比如说自动驾驶，但是和亚马逊已经做成了的云相比，自动驾驶对于投资人和市场来说还是比较遥远的。

罗超：我非常认同。Uber在做的跨界布局是很遥远的东西，但亚马逊当时在做的云计算布局，包括后面做的电子书，这些都是短期内不能盈利，但都是看得见摸得着的业务。比如云计算，在亚马逊刚开始做的时候就具有明确的市场需求。虽然需求市场的增长需要时间，但应用本身是比较成熟的，但自动驾驶现在根本看不到什么时候能变得成熟和商用。

36氪：贝佐斯的理念是企业要着眼长远，市场份额的增长要优先于利润的增长。对于还计划在今年内上市的一些巨头，比如Airbnb、Wework来说，贝佐斯的理念还适用吗？

罗超：贝佐斯的理念对这两家公司是不适用的。很多人对亚马逊的长期主义有一个误解，认为公司关注长期的价值，不关注眼前的利益就是长期主义，这是一个很大的错误。因为如果这样看的话，基本所有的公司都是长期主义。

理论上来说，如果只关注眼前利益的公司是做不大的。大公司都会关注长期价值，包括腾讯、阿里等等。亚马逊的长期主义的核心是未来优先，主动放弃当前的利润，把更多的资金和精力放在未来，优先去赚未来的钱。

真正适用亚马逊长期主义的，只有具有规模效应并且可以形成垄断的企业，比如电商或者云计算。但是共享经济，还有泛娱乐这样的赛道的公司是不合适的。云计算的客户越多，买服务器、租机房等等各种成本就会降低，所以最终能够形成盈利。

36氪：之前市场对Uber上市的期待值很高，一度把它看作2019年最值得期待的IPO，但后面的结果却比较惨淡。这会对之后的二级市场的投资人，以及上市、未上市公司产生什么影响？

罗超：首先，Uber上市以后股价表现非常不好，已经算整个科技行业的一个里程碑事件了。至少它表明了二级市场对新经济、对互联网、对高科技公司变得非常保守，不再像以前那么乐观了。

并不是因为二级市场没钱，因为其他的整个美股表现并不差，而是它们对新经济、新技术不再像以前那么乐观。而且不只是Uber上市以后表现不好，以前已经上市的科技公司的市盈率也变得非常低，以前腾讯的市盈率都是有五六十的，现在压缩了好几倍，很多中概股的市盈率甚至个位数。

具体来说，我觉得这件事体现出几点趋势：第一，一级市场会变得更加保守，导致的后果是创业公司的估值会缩水，因为一级市场知道上市以后这些公司们的表现也不会特别好。第二，已经上市的公司的估值可能还会进一步的回归理性。第三，以后创业公司不管是在一级市场还是二级市场拿钱，都要更多的拿当下业绩说话，而不是故事。

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