富途证券：平安好医生成功通过港股上市聆讯 冲刺互联网医疗第一股

富途证券获悉，由中国平安分拆的首间新经济企业、业务主体为平安好医生的平安健康医疗科技（下称︰平安好医生）4月12日已通过上市聆讯，预计5月4日挂牌。平安好医生将募集资金10亿美元（约78亿港元），估值达到54亿美元，保荐人为花旗及摩根大通。

互联网医疗平台——平安好医生覆盖全国3100家医院

平安好医生是中国互联网医疗市场领先者，以活跃用户和在线咨询计，公司已成为全国最大规模的互联网医疗平台。截止至2017年底，已经拥有1.928亿注册用户。

2015年4月，平安好医生正式上线，以家庭医生服务、消费型医疗、健康商城、健康管理及健康互动为四大业务线。截至2017年12月31日，公司已成立覆盖全国的医疗健康服务提供商网络，涵盖约3100家医院（包括逾1000家三甲医院）、约1100家体检中心、500家牙科诊所及7500家药店。

中国平安全资子公司 软银也在投资人之列

平安健康医疗前身是平安健康互联网股份有限公司，是中国平安于2014年8月成立的全资子公司，为平安集团旗下互联网业务板块的重要成员。平安好医生的控股股东包括安鑫有限公司、平安集团、乐锦煊有限公司、高盛前董事总经理、郑和资本管理有限公司主席罗肇华等。其中，安鑫（为安科科技全资附属公司，安科科技为平安集团全资拥有）直接持有平安好医生46.2%股权，是最大股东；此外，平安通过安鑫间接持股46.2%；乐锦煊直接持股46.39%。就在此次提交IPO申请前，平安好医生获得了软银集团的投资，旗下的远景基金以4亿美元的价格换得了7.41%的股份。

营收呈快速增长 但目前暂未实现盈利

招股书显示，2015年、2016年及2017年（截至9月30日）的营收分别为2.787亿元、6.015亿元和10.163亿元。同期增长115.8%、240.4%。尽管营收呈快速增长趋势，但截至目前，平安好医生并没有实现盈利，从2015年到2017年的净亏损额分别为3.237亿元、7.582亿元、4.974亿元（排除以股份为基础的付款及外汇盈亏净额影响，经调整净亏损分别为3.229亿元、9.819亿元、7.1亿元及3.307亿元）。

客户构成方面，可以看到平安集团初期对好医生的大力支持，以及客户集中度越来越低的健康趋势。2015年、2016年及2017年（截至9月30日），平安好医生五大客户分别为平安寿险、平安产险、平安银行、平安健康险及平安普惠投资咨询有限公司（均为平安集团的附属公司或密切联系人）。其中，最大客户为平安寿险，分别占总营收49%、27.9%及17%。同期，五大客户分别占总营收75.6%、40%及31.4%。

从细分业务来看，平安好医生的第一大收入（2017年1~9月）来自消费型医疗，其次是健康商城和家庭医生服务。

互联网医疗行业前景无忧 好医生如何抢到更大蛋糕？

目前中国移动医疗行业市场规模增速保持平稳，预期市场增速将维持在40%左右，行业由快速发展进入到稳定发展阶段。细分来看，互联网医疗健康行业包括在线咨询、健康管理、药品B2C业务、在线广告及营销推广、保险合作等，这些细分市场都具有很大的市场空间，目前也保持着高双位数的增长水平。

富途证券分析认为，中国互联网医疗行业的增长有很多驱动因素，包括中国7亿多的互联网活跃用户基础，支持远程医疗、健康管理的一系列政策，以及老龄化等结构性因素带来的对医疗服务需求的巨大未满足空间。供给端方面，技术进步，尤其是大数据、人工智能技术可以让健康管理更具效率、更精准。行业前景无忧，就看好医生如何抢到更大蛋糕。

已通过上市前聆讯 暂定五月初挂牌

据香港经济日报报道，平安好医生近日通过上市前聆讯，月底招股，并暂定5月4日挂牌。据悉，平安好医生将于下周进行上市前路演，了解基础投资者投资意向后，再拟定公开发售价区间，联席保荐人为花旗及摩根大通。

互联网医疗上市潮已经开启 下一个是谁？

目前涉足互联网医疗的主要包括春雨医生、挂号网、好大夫、丁香园和微医这几家平台。平安好医生冲刺互联网医疗第一股，开启了互联网医疗企业上市的浪潮。众多竞品中，备受关注还有腾讯的微医。2017年12月14日，微医首席战略官陈弘哲（Jeff Chen）在接受媒体专访时曾表示，微医正在做5亿美元的Pre-IPO融资，并计划于今年年底赴港上市。

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