市场要闻 | 机构观点：7月数据缓和复苏，周期复苏是不是“错觉”？

日前，国家统计局公布了今年7月份经济数据。

中泰证券认为，需求端疲弱的情况暂未出现大幅改观，生产端恢复放缓。虽然短期房地产数据向好，但恐难以实现真正的持续复苏。中泰证券预计未来政策持续强刺激的可能性会比较低，会更加强调经济平稳运行。

从需求端来看，7月社会消费品零售总额为32203亿元，同比下降1.1%。虽然其中商品零售有所好转，同比增长0.2%，但中泰证券指出，其好转主要来自汽车零售的高增长。

服务业生产指数方面，7月服务业生产指数增速为3.5%。中泰证券称，这和疫情前7%附近的增速还有很大的差距，而且这3.5%的增速中，有很大一部分是由信息传输、软件和信息技术服务业的高增长贡献。

物价方面，7月我国CPI同比有所回升，上涨2.7%，但扣除食品和能源价格的核心CPI从6月的0.9%下降至0.5%。中泰证券认为，核心物价指数偏弱，显示了经济终端需求并没有那么强。

相比起需求端，生产端数据明显偏强。数据显示，7月工业增加值增速持平于6月的4.8%。中泰证券称，生产端的恢复离不开地产、基建的强劲支撑。7月固定资产投资当月同比上升至8.3%，其中基建投资（不含电力）上升至7.9%，房地产上升至11.6%。

中泰证券认为在财政资金的支持下，未来基建对经济的支持力度可能会进一步加强，预计全年基建增速或回升至10.6%。

不过，房地产市场恐怕难以实现真正的持续复苏。中泰证券预计销售和投资的强劲可能会遇到阻力，房地产市场的走势会先上后下。一方面，货币政策的提振作用相对有限，“房主不炒”的大方向没有放松。另一方面，居民收入减少、失业增加的情况也会对房地产市场有所降温。

政策方面，中泰证券预计未来持续强刺激的可能性会比较低，因为当前房地产泡沫、杠杆率高等问题，都决定了强刺激的空间很小，而且会带来更大的风险。政策会兼顾短期稳增长和长期防风险，更加强调经济的平稳。