净利增速大幅下滑，周黑鸭试水特许经营

编者按：本文来自微信公众号“财经涂鸦”（ID：caijingtuya），作者 庞诗凡，编辑 tuya36氪经授权发布。

在门店数量落后于对手且净利润增速大幅下滑的背景下，近日，周黑鸭（01458.hk）在武汉总部举办了广西南宁特许经营签约仪式，公司在今年中期报告中宣称的特许经营模式终于落地，目前公司的销售模式已经升级为直营+特许经营。

自消息发布后，11月19日公司股价暴涨21.87%，盘中一度上涨至4.75港元/股，当日上午即11月19日11:27分公司就宣布暂时停牌；11月20日复牌后的周黑鸭盘中一度上涨20.94%，最高至5.66港元，但收盘时较前一日下跌0.85%，股价回落到4.64港元；截止上周五，以5.14港元收盘。

门店数量和净利增速不及竞争对手

但在此之前，毛利率和净利率一直超过竞争对手的周黑鸭于去年首次出现了各项经营指标下滑的趋势，2018年净利润同比下降29.09%，股价也一路下跌达到了最低点，一直到今年上半年仍未扭转局面。相反，绝味食品和煌上煌2018年仍然保持高速增长，尤其是煌上煌通过省外门店扩张和产品线扩张，营收增长28.41%，创近五年来新高，绝味食品的净利润上涨了27.69%；而截至目前双方公布的第三季报来看，均保持良好势头，2019年第三季度和上年同期相比，绝味食品和煌上煌净利润分别增加26.06%和37.25%，但在半年报中周黑鸭的净利润同比下降32.4%。

周黑鸭显然意识到了目前存在的问题，在半年报中公布公司正在计划启动特许经营模式，并为此扩大产能保证供应链的运转。11月15日，公司发布高管人员变动公告，由曾在宝洁、欧莱雅等多家消费品企业任职的张宇晨担任CEO；随后公司启动了广西南宁的特许经营签约仪式，广西铭和食品有限公司正式成为周黑鸭的首批特许经营商之一，新任CEO将在未来一年重点打造直营+特许经营相结合的商业模式，并在公司还未进入的云南、海南、东北等市场，寻找一些有意愿、有资源的优质合作方。

在周黑鸭开放特许经营之前，对比上市的休闲卤制品公司，绝味食品一直采用的直营连锁为引导、加盟连锁为主体的销售模式，公司的主营业务收入中90%以上来源于加盟渠道的产品销售，而煌上煌和现在的周黑鸭相同，采用直营连锁加特许加盟连锁结合的方式。

绝味食品的加盟模式使其迅速扩张，目前绝味食品全国门店的数量是周黑鸭的8倍多，煌上煌的3倍多，截止今年上半年已经达到10598家，庞大的销售网络使其赢得了竞争优势，同样和周黑鸭一样选择在交通枢纽、购物中心等高流量区域布局，大量的店面提高了消费者购买的便利性，促进复购率的上升。

形成规模优势之后也能带来采购成本的降低，原材料成本的波动极易影响利润的情况下，门店数量和单店营收的增加对公司营收增加的贡献尤为重要。煌上煌就在2017年管理层换届后就选择执行省外门店扩张的战略，同时在规模优势不如绝味的情况下，实行原材料储备计划以增强企业成本管控能力、公司内部管理优化能够有效降低管理费率。

除了原材料采购成本高于其他品牌外，周黑鸭为了把控质量在包装和分量上也选择了其他品牌不同的模式，和绝味简易袋装相比，周黑鸭90%产品均采用的MAP锁鲜包装增加了成本，同时因为包装时对每份产品的重量进行固定，零售价格相比其他品牌较高。但是对于年轻的消费群体来说，卤制品往往具有即食性、冲动性和高频次等特点，高价格大分量的固定包装可能并不受青睐，而且目前全品类休闲零食品牌纷纷进入卤制品赛道，大多以50g、100g的产品为主，通过低价、小分量、独立包装策略，使行业竞争更加激烈。

在口味和品种上，绝味食品形成了“以卤制鸭副产品等卤制肉食为主，卤制素食、包装产品、礼品产品等为辅”的近 200 个品种的产品组合；而周黑鸭则在口味上进行了创新，之前一直专注于甜辣味口味，但为了开拓华南市场，给广东、福建等地的清淡口味特别定制不辣口味的鸭掌、鸭翅和秘制黑鸭，并且效果显著。在今年半年报中，华南地区成为收益最快的地区，较去年同期增加28.8%。

多途径拓展销售渠道

在销售渠道方面，因为线上渠道竞争加剧，流量红利进一步衰减，周黑鸭去年联手御泥坊推出了“小辣吻咬唇膏”，今年又联合美妆品牌谜尚推出限定彩妆礼盒，并推出如投食大礼包等线上渠道专供的定制包换产品系列以增加线上销量。而煌上煌在跨界上进行人格化IP，和可口可乐进行合作推出“乐煌驾到”活动，打造五家复古主题店邀请粉丝和煌上煌一起出游，通过粉丝的潮拍打卡带动联名周边销售。

绝味食品则继续深耕外卖业务，在2016年上线了O2O系统后，依托线下的大量门店快速配送，有些门店甚至支持24小时配送，截至今年上半年，绝味累积会员注册数量已超过5000万。而周黑鸭今年开始布局外卖业务，除第三方平台外，还可以通过微信小程序进行外卖点单，通过门店和微信平台的营销活动吸引客户。