为什么 VC 投资的“寒冬”如此短暂？

编者按：在一年之前，许多风险投资行业就预测寒冬的到来。这篇文章的作者 Mark Suster 曾经也认为寒冬会到来。然而当我们进入到2017年2月，风险资本资金市场还是很繁荣的，Snap公司申请进行IPO，Cisco刚刚斥资37亿美元购买了AppDynamics。能够被找到的唯一的寒冬，就是在滑雪度假村度过的加州史诗般的雨雪夹杂的1月。

所以发生了什么？为什么没有寒冬？

实际上，我有数据能证明寒冬确实来到过。但是“全球变暖”很大程度上削弱了寒冬的影响，我现在对2017-2018企业家风险资本的预测是很积极的。当然，除非Trump的一些决策影响我们的“好天气”。

寒冬

我们在做 VC& LP 年度 VC 行业调查时发现，相比于2015年，约有两倍的 VC在 2016年减少了投资，减少投资的比例超过 30% 。

投资公司的估值下跌，76% 的 VC 表示估值下降了。

相比于2015年，2016 年对投资者更有利，风投机构可以用更低价格进行更多的优惠条款。过去的这年创业者变得更加务实，讲究运营效率。将近2/3的 VC 认为公司应该“削减成本” ，并且这种方法运作良好。

那么，如果来自 VC 的投资速度减缓了、估值下降、烧钱速度放缓，寒冬了还发生了什么？

“全球性”变暖

第一件最明显的事儿是来自中国、新加坡、阿联酋、沙特、日本和其他地方的全球的投资者都已介入这个最初因美国 VC 收手而出现的缺口。

通过以上图片可以看到，中国的外商直接投资（FDI,除去房地产）在2016年飞涨，因为中国的投资者在他们本土的市场之外寻找多样化投资。尽管外商直接投资总额与风险投资额不同，但可以通过它了解国际发展的趋势。

美国有FANG(脸书、亚马逊/苹果、 Netflix 和谷歌)，中国有BAT (百度、 阿里巴巴和腾讯)。单单百度就筹集了32亿的资本，一个A轮资金和一个后期资金。大小差不多相当于被一个公司管理着 65个美国种子基金。

阿里巴巴 投资 Magic leap 8亿，Temasik（新加坡统治的财富基金）投资了Verily 8亿。仅这两个投资交易就相当于另外32个美国种子基金。

WeWork从中国投资人手里筹集了6.9亿，NextVR筹集了8千万，MetaAR筹集了5千万。实际上现在有许多中国VC 基金追逐收益，并且把美国创新带回中国，以致我可以为他们单独做一个PPT。

除了中国和新加坡，沙特的PIE和UAE的Mubadala与日本的软银也组建了一支1千亿美元的资金。随着原油价格的下跌，可以很看得出资产多样化和创新的需求。也许这就是为何Kuwait投资委员投了Jawbone 1.65亿美元，沙特的PIF投资了Uber 350亿美元的原因。

全球资金都涌向硅谷，除非川普会搞一些愚蠢的提议。

全球性“变暖”

 坦白的说，刺激 VC 市场的一个重要因素是低利率。77％的LP和VC 都认为这是 VC 市场繁荣的重要原因。

有些  VC 在2016年退出，但填补这个缺口的不仅仅是外国投资者，还包括企业。除了 Google、英特尔、Saleforce.com、Qualcomm 等这些大企业外，还有很多其他公司加入，在过去4年中，公司风险投资总数已从61个主要项目增加到了131个。

通用5亿投资给Lyft，BMW 启动了5.3亿的风险资金，Comcast/NBCU 投资2亿给BuzzFeed，甚至连Sesame Street现在都有了自己的基金。

与2015年相比，在2016年许多 VC 减少了投资，但风投公司（CVC）却恰恰相反，他们填补了市场空白，超过 50% 的 CVC 说他们计划在2017 年进行更多投资。

在过去的一年半中，CVC 不仅增加了风险资本投资，还进行了大型收购，而且收购的往往不是科技圈的公司。例如，联合利华花了10亿美元买DollarShaveClub，者沃尔玛斥资30亿美元买了Jet。

尽管并购的事情被广泛报道，但很少有人知道有限合伙人（LP）在过去的4年的回笼资金让他们重新存起了小金库。

当 LP 的资金回笼后，会重新以一个多样化的方式投资到新的资产项目中。但是当VC 的回报比其它资产的回报更高时（尽管这个百分比正在增长），VC 不仅更容易筹资资金，也能分得更大的蛋糕。因此当资金的数量和美金的数量双倍增长时，我们就不应该惊讶了。

对于现在的美国总统，我并不知道该怎么夸奖他。但他的一项决定将会使美国科技部门获益——对外国资本开放免税期。许多科技公司已经从海外获得巨大利益，因为回美国有税，他们就把资金放在国外。我们估计美国前5的科技公司在国外拥有5千亿资金。如果这些钱回流到美国，会促进更快的增长：投资研发费用、并购交易和 VC 募资。

所以如果我不得不预测，接下来的两年内 VC 行业会如何，我会认为2017-2018年是美国创业者的好时机。

尽管投资 VC 和投资技术创业公司同样有需求，但我想说：融资和投资回报并不是一回事。如果行业变获得更多资金，我怀疑这将在创业公司中产生不好的影响，会导致整体回报率降低，之后融资也变得更困难。这可能就是“经济周期”的正常商业现象吧。

翻译来自：虫洞翻翻   译者ID:王荀